中期业绩扭亏，符合预期
宏华集团公布2019 年中期业绩，上半年实现营业收入20.5 亿人民币，同比大幅增长78.6%；实现归母净利润0.6 亿人民币，顺利扭亏为盈，符合预期。每股收益0.01 元人民币。毛利率为27.2%，同比上升11.0 个百分点；净利率为3.5%，同比转正，主要由于公司积极推广高附加值产品，同时剥离海工业务板块，降本增效成果显著。
紧抓国内页岩气市场机遇，各个业务板块均实现增长公司紧抓国内页岩气市场机遇，上半年国内业务收入7.7 亿人民币，同比大幅增长188.9%，收入占比由去年同期的23%上升至38%；海外业务收入12.7 亿人民币，同比增长44.0%。
分业务来看，上半年公司陆地钻机板块收入8.3 亿人民币，同比增长27.7%，与中东客户持续深化合作，在哥伦比亚实现钻机销售突破；零部件板块收入9.1 亿人民币，同比大幅上升142.9%，核心零部件顶驱收入同比大幅增长492%，压裂配套装备柔性液罐获得新疆、四川等地批量采购订单；油气工程服务板块收入3.1 亿人民币，同比大幅增长150.4%，紧抓川渝、贵州页岩气市场高速发展机遇，承接青海高原地区高毛利定向钻井业务，并持续推进中东钻井项目。
饱满订单保障业绩成长
截至2019 年6 月30 日，公司在手订单达51.6 亿人民币，其中陆地装备在手订单50.0 亿人民币，油气工程服务在手订单1.6 亿人民币。下半年公司将继续锁定中东、俄语地区等优势区位，发挥宏华品牌效应与高质量产品与服务优势，同时加强力度开拓市场。公司将加速推进欧洲、中东、国内等市场的在谈订单项目，为来年的业务增长打下坚实基础。
维持“买入”评级
我们小幅下调公司19-21 年EPS 预测至0.04/0.06/0.08 元人民币，以反映我们对短期北美钻机市场略显谨慎的观点，但我们仍然看好公司在国内市场和其他国际市场的表现。维持目标价0.90 港元，维持“买入”评级。
风险提示：国内政策变化风险、海外地缘局势风险、汇率波动风险
中期業績扭虧，符合預期
宏華集團公佈2019 年中期業績，上半年實現營業收入20.5 億人民幣，同比大幅增長78.6%；實現歸母淨利潤0.6 億人民幣，順利扭虧為盈，符合預期。每股收益0.01 元人民幣。毛利率為27.2%，同比上升11.0 個百分點；淨利率為3.5%，同比轉正，主要由於公司積極推廣高附加值產品，同時剝離海工業務板塊，降本增效成果顯著。
緊抓國內頁巖氣市場機遇，各個業務板塊均實現增長公司緊抓國內頁巖氣市場機遇，上半年國內業務收入7.7 億人民幣，同比大幅增長188.9%，收入佔比由去年同期的23%上升至38%；海外業務收入12.7 億人民幣，同比增長44.0%。
分業務來看，上半年公司陸地鑽機板塊收入8.3 億人民幣，同比增長27.7%，與中東客户持續深化合作，在哥倫比亞實現鑽機銷售突破；零部件板塊收入9.1 億人民幣，同比大幅上升142.9%，核心零部件頂驅收入同比大幅增長492%，壓裂配套裝備柔性液罐獲得新疆、四川等地批量採購訂單；油氣工程服務板塊收入3.1 億人民幣，同比大幅增長150.4%，緊抓川渝、貴州頁巖氣市場高速發展機遇，承接青海高原地區高毛利定向鑽井業務，並持續推進中東鑽井項目。
飽滿訂單保障業績成長
截至2019 年6 月30 日，公司在手訂單達51.6 億人民幣，其中陸地裝備在手訂單50.0 億人民幣，油氣工程服務在手訂單1.6 億人民幣。下半年公司將繼續鎖定中東、俄語地區等優勢區位，發揮宏華品牌效應與高質量產品與服務優勢，同時加強力度開拓市場。公司將加速推進歐洲、中東、國內等市場的在談訂單項目，為來年的業務增長打下堅實基礎。
維持“買入”評級
我們小幅下調公司19-21 年EPS 預測至0.04/0.06/0.08 元人民幣，以反映我們對短期北美鑽機市場略顯謹慎的觀點，但我們仍然看好公司在國內市場和其他國際市場的表現。維持目標價0.90 港元，維持“買入”評級。
風險提示：國內政策變化風險、海外地緣局勢風險、匯率波動風險
