中報收入、利潤雙高增，二季度拉開業績兌現序幕 公司於2019 年8 月29 日晚間公告稱，2019H1 實現營收3.33 億元（+46.23%），歸母淨利潤4503.31 萬元，同比增加4890.30 萬元，扣非歸母淨利潤3492.73萬元，同比增加4630.43 萬元。公司業績符合預期，處於業績預告區間中部。 公司受益於5 月21 日交通運輸部辦公廳印發的《關於大力推動高速公路ETC發展應用工作的通知》政策影響，銷售訂單突增，二季度確認的營業收入和毛利率大幅增長，帶動上半年業績增長。 1.8 億ETC 用戶總量完成是大概率事件，ETC 後市場空間廣闊 截至8 月27 日，全國ETC 用戶累計達到11587.77 萬，完成發行總任務的60.71%；截至7 月18 日，全國ETC 用戶數量9151 萬。我們可以計算在這40 天時間裏，日發行量達到60.92 萬套。根據國家發改委2019 年底1.8 億ETC 用戶總量的目標計算，今年剩下的126 天，日發行量只需達到50.89 萬套即可，明顯低於當前的日發行量。考慮到2020 年初高速公路ETC 通行費優惠政策開始實行，春運時點也逐步臨近，今年四季度發行量或有望超預期，有望完成甚至超過1.8 億的目標用戶總量。2020 年7 月開始OBU 也將進入前裝選配，推動OBU 需求持續增長。此外，在ETC 快速普及的背景下，ETC 支付的應用場景有望向停車場、路內停車、加油站、停車場、汽車美容等汽車消費場景延伸，僅停車場場景市場空間即超過200 億元。 ETC 龍頭深度佈局V2X，自研產品開始落地 V2X 方面，公司持續投入研發，已推出C-V2X 車載終端、C-V2X 路側基站、協同式紅綠燈等產品，並應用於急轉彎提醒、道路施工避讓、紅綠燈車速引導及緊急車輛避讓等場景。公司V2X 產品已達到商業化標準，並與一汽、北汽、東風等車廠緊密合作，產品規模化銷售可期。 風險提示：ETC 投資增速低於預期；停車收費、V2X 業務拓展低於預期。 投資建議：維持“增持”評級。 預計2019-2021 年歸母淨利潤5.06/3.06/3.73 億元， 同比增速2237%/-39%/22% ； 攤薄EPS=4.30/2.60/3.17 元， 當前股價對應PE=16/26/21x，維持“增持”評級