上半年收入增长8.25%;归母净利润增长32.48%公司公告2019 年半年报:实现营收24.52 亿元,同比增长8.25%;实现归母净利润3.24 亿元,同比增长32.48%;实现归母扣非后净利润3.16 亿元,同比增长30.09%,整体业绩符合市场预期。公司上半年经营净现金流2.49亿元,同比增长39.55%。
持续深化渠道拓展,重点打造黄金单品
分产品看:药品收入21.42 亿元,同比增长7.69%,毛利率小幅下降1.32pp至41.86%,健康相关产品收入2.84 亿元,同比增长6.13%,毛利率提升9.50pp 至48.39%。2019 年公司持续推进营销模式创新、互联网应用创新,提升品牌价值。公司坚持“直供终端品牌化、销售渠道多元化”的发展大方向,深化连锁和医疗渠道、网络渠道的拓展,同时对销售品种进行结构优化,重点打造自有黄金单品或重点品种,公司通过加大自主品牌品种的营销力度,提升了整体毛利率。根据公司2018 年年报,公司紧紧围绕仁和、妇炎洁、仁和可立克、优卡丹、闪亮五大品牌进行全面创新,将品牌推广和消费者情感价值进行深度沟通,采用年轻化推广载体手法,赋予品牌新面貌,提高经营质量和盈利能力。
公司加大新产品研发力度,根据公司2018 年年报,2018 年公司推进了16个经典名方的研究工作和6 个重点品种的一致性评价研发工作; 开展技术攻关类项目80 个,完成47 个新品上市,未来产品群将持续丰富。
报告期内公司期间费用控制良好:实现销售费用4.15 亿元,同比下降7.84%;管理费用1.69 亿元,同比增长12.00%,财务费用-0.20 亿元,利息收入有所增加。
超200 个品种进入新医保
在新医保目录调整中:公司共有220 个产品进入国家医保目录,其中化药110 个,甲类70 个,乙类40 个,重点品种有:苯磺酸氨氯地平片、格列齐特缓释片、复方甘草片、氢溴酸右美沙芬糖浆等;中成药110 个,甲类48 个,乙类62 个,重点品种有:大活络胶囊、大活络丸、安宫牛黄丸、六味地黄丸、通窍鼻炎胶囊、小儿咽扁颗粒、健儿清解液、强力枇杷胶囊等,有望积极推动相关药品后续销售及公司的长远发展。
看好公司稳健发展,维持“买入”评级
公司持续推进营销模式创新、加大自有品种营销力度,有望持续提升盈利能力,基于公司良好的业绩表现,我们小幅调整公司盈利预测,预计公司2019-2021 年 EPS 分别为 0.53、0.66 和 0.81 元(其中19/20 年较上次上调0.37%/2.36%),对应估值为别为14、11 及9 倍,维持“买入”评级。
风险提示:品牌产品的市场推广不及预期;各领域产品竞争加剧
上半年收入增長8.25%;歸母淨利潤增長32.48%公司公告2019 年半年報:實現營收24.52 億元,同比增長8.25%;實現歸母淨利潤3.24 億元,同比增長32.48%;實現歸母扣非後淨利潤3.16 億元,同比增長30.09%,整體業績符合市場預期。公司上半年經營淨現金流2.49億元,同比增長39.55%。
持續深化渠道拓展,重點打造黃金單品
分產品看:藥品收入21.42 億元,同比增長7.69%,毛利率小幅下降1.32pp至41.86%,健康相關產品收入2.84 億元,同比增長6.13%,毛利率提升9.50pp 至48.39%。2019 年公司持續推進營銷模式創新、互聯網應用創新,提升品牌價值。公司堅持“直供終端品牌化、銷售渠道多元化”的發展大方向,深化連鎖和醫療渠道、網絡渠道的拓展,同時對銷售品種進行結構優化,重點打造自有黃金單品或重點品種,公司通過加大自主品牌品種的營銷力度,提升了整體毛利率。根據公司2018 年年報,公司緊緊圍繞仁和、婦炎潔、仁和可立克、優卡丹、閃亮五大品牌進行全面創新,將品牌推廣和消費者情感價值進行深度溝通,採用年輕化推廣載體手法,賦予品牌新面貌,提高經營質量和盈利能力。
公司加大新產品研發力度,根據公司2018 年年報,2018 年公司推進了16個經典名方的研究工作和6 個重點品種的一致性評價研發工作; 開展技術攻關類項目80 個,完成47 個新品上市,未來產品羣將持續豐富。
報告期內公司期間費用控制良好:實現銷售費用4.15 億元,同比下降7.84%;管理費用1.69 億元,同比增長12.00%,財務費用-0.20 億元,利息收入有所增加。
超200 個品種進入新醫保
在新醫保目錄調整中:公司共有220 個產品進入國家醫保目錄,其中化藥110 個,甲類70 個,乙類40 個,重點品種有:苯磺酸氨氯地平片、格列齊特緩釋片、複方甘草片、氫溴酸右美沙芬糖漿等;中成藥110 個,甲類48 個,乙類62 個,重點品種有:大活絡膠囊、大活絡丸、安宮牛黃丸、六味地黃丸、通竅鼻炎膠囊、小兒咽扁顆粒、健兒清解液、強力枇杷膠囊等,有望積極推動相關藥品後續銷售及公司的長遠發展。
看好公司穩健發展,維持“買入”評級
公司持續推進營銷模式創新、加大自有品種營銷力度,有望持續提升盈利能力,基於公司良好的業績表現,我們小幅調整公司盈利預測,預計公司2019-2021 年 EPS 分別為 0.53、0.66 和 0.81 元(其中19/20 年較上次上調0.37%/2.36%),對應估值為別為14、11 及9 倍,維持“買入”評級。
風險提示:品牌產品的市場推廣不及預期;各領域產品競爭加劇