2019 年中期业绩符合预期。伟仕佳杰公布2019 年上半年业绩，收入同比增长7.5%至300.3 亿港元，其中移动终端/云计算及大数据分析/网络及信息安全/配件收入占比分别达40%/24%/14%/22%。毛利率同比提升0.3 个百分点至4.8%，毛利同比增长14.1%至14.3 亿港元；经营利润同比增长8.9%至5.95 亿港元，经营利润率保持约2%。以上带动净利润同比增长8.3%至3.92 亿港元，净利润率保持约1.3%，整体业绩符合我们及市场预期。
云计算业务成新增长动力。公司1H19 云计算及大数据分析收入同比增长11.1%至73.6 亿港元。公司目前于云计算领域布局初见成效，期内积极推动与阿里云的战略合作，依托阿里云的产品及技术，公司通过自身对行业的深刻理解和强大的线上线下渠道的覆盖能力，将阿里云领先的能力及技术进行释放，助力阿里云输出，延展云生态，赋能产业升级。另一方面，公司已签约成为中科云面部识别产品及解决方案成为一级代理；同时亦成为酷栈科技全国总代理，双方建立战略合作关系，资源互补，共同推进云计算及相关业务的应用、推广与发展，此外也将共同开拓新业务模式、新产品的销售、新渠道的建设等。
积极布局AI 等新科技多元业务。公司于1H19 继续深耕分销业务，全面发力并延伸至行业及企业级的IT 服务，深度发展多项创新科技相关的多元化业务。公司与科大讯飞智能录音笔签约渠道战略协议，成为讯飞智能录音笔在中国大陆地区的总代理商，继续深耕线下分销渠道，并借助科大讯飞的技术及产品，持续开拓AI 市场。另一方面，公司与惠普就推动中国3D 打印深化合作展开了进一步的业务合作交流，为后续的项目落地奠定良好合作基础，争取共同打造出一个良性的中国区3D 打印生态圈，并在产品应用开发、项目孵化以及专项人才培养等方面展开更全面的战略合作。
重申“买入”评级，目标价5.28 港元。公司现时2019E/20E 动态市盈率分别仅为7.2/6.2 倍。我们相信i） 大数据时代下软硬件服务需求加速；ii） 海外业务进一步开拓；及iii） 云计算相关业绩逐步释放，将为股价上升催化剂。我们保守以2020E动态市盈率8 倍定价，给予目标价5.28 港元，重申“买入”评级。
风险提示：ICT 综合服务业务竞争加剧；移动终端业务增长持续受压；云计算相关业务增长慢于预期。
2019 年中期業績符合預期。偉仕佳傑公佈2019 年上半年業績，收入同比增長7.5%至300.3 億港元，其中移動終端/雲計算及大數據分析/網絡及信息安全/配件收入佔比分別達40%/24%/14%/22%。毛利率同比提升0.3 個百分點至4.8%，毛利同比增長14.1%至14.3 億港元；經營利潤同比增長8.9%至5.95 億港元，經營利潤率保持約2%。以上帶動淨利潤同比增長8.3%至3.92 億港元，淨利潤率保持約1.3%，整體業績符合我們及市場預期。
雲計算業務成新增長動力。公司1H19 雲計算及大數據分析收入同比增長11.1%至73.6 億港元。公司目前於雲計算領域佈局初見成效，期內積極推動與阿里雲的戰略合作，依託阿里雲的產品及技術，公司通過自身對行業的深刻理解和強大的線上線下渠道的覆蓋能力，將阿里雲領先的能力及技術進行釋放，助力阿里雲輸出，延展雲生態，賦能產業升級。另一方面，公司已簽約成爲中科雲面部識別產品及解決方案成爲一級代理；同時亦成爲酷棧科技全國總代理，雙方建立戰略合作關係，資源互補，共同推進雲計算及相關業務的應用、推廣與發展，此外也將共同開拓新業務模式、新產品的銷售、新渠道的建設等。
積極佈局AI 等新科技多元業務。公司於1H19 繼續深耕分銷業務，全面發力並延伸至行業及企業級的IT 服務，深度發展多項創新科技相關的多元化業務。公司與科大訊飛智能錄音筆簽約渠道戰略協議，成爲訊飛智能錄音筆在中國大陸地區的總代理商，繼續深耕線下分銷渠道，並藉助科大訊飛的技術及產品，持續開拓AI 市場。另一方面，公司與惠普就推動中國3D 打印深化合作展開了進一步的業務合作交流，爲後續的項目落地奠定良好合作基礎，爭取共同打造出一個良性的中國區3D 打印生態圈，並在產品應用開發、項目孵化以及專項人才培養等方面展開更全面的戰略合作。
重申“買入”評級，目標價5.28 港元。公司現時2019E/20E 動態市盈率分別僅爲7.2/6.2 倍。我們相信i） 大數據時代下軟硬件服務需求加速；ii） 海外業務進一步開拓；及iii） 雲計算相關業績逐步釋放，將爲股價上升催化劑。我們保守以2020E動態市盈率8 倍定價，給予目標價5.28 港元，重申“買入”評級。
風險提示：ICT 綜合服務業務競爭加劇；移動終端業務增長持續受壓；雲計算相關業務增長慢於預期。
