公司发布2019年中报： 19H1实现营收10.90亿元（+13.16%YoY），扣非归母净利润4338.66 万元（+1.98%YoY）。
报告期间，公司教育培训主营业务实现营业收入9.40 元，同比增长12.7%，占公司营业收入比例86.31%。其中，K12 教育整体稳健快速发展，本期实现营业收入8.37 亿元，同比增长15.3%，而职业教育部分实现营业收入9402.26 万元。公司19H1 共新增教学中心 41 所，改扩搬迁 13 所，直营教学中心增至 290 所，遍布上海、江浙等区域。
2015-2019H1 公司整体业务毛利率维持在39%-44%之间，教育部分的毛利率略高于整体毛利率，维持在44%-47%之间。净利率方面，公司15-19H1净利率基本维持在4%左右，发展稳定。
三费方面，19H1 公司期间销售费用率迅速上升，主要系公司快速拓展教学中心，人工费用和市场推广费用增加所致，管理费用率下降显著，主要是由于公司管理费用仅仅同比增加不到2%，而营收增速显著所致。公司19H1 银行定期存款利息收入增加使得财务收入显著增加。
盈利预测及投资评级：我们看好昂立教育的稳定发展态势，认为其能依靠30 年的“昂立教育”口碑持续在江浙沪地区渗透K12 中学学生。我们调整公司盈利预测至19-21 年归母净利润分别为1.62、2.09、2.35 亿元，EPS 分别为0.56、0.73、0.82 元，对应8.29 收盘价19.28 元PE 分别为34、26、24 倍，维持“审慎增持”评级。
风险提示：K-12 教育政策风险、扩张效果不及预期等
公司發佈2019年中報： 19H1實現營收10.90億元（+13.16%YoY），扣非歸母淨利潤4338.66 萬元（+1.98%YoY）。
報告期間，公司教育培訓主營業務實現營業收入9.40 元，同比增長12.7%，佔公司營業收入比例86.31%。其中，K12 教育整體穩健快速發展，本期實現營業收入8.37 億元，同比增長15.3%，而職業教育部分實現營業收入9402.26 萬元。公司19H1 共新增教學中心 41 所，改擴搬遷 13 所，直營教學中心增至 290 所，遍佈上海、江浙等區域。
2015-2019H1 公司整體業務毛利率維持在39%-44%之間，教育部分的毛利率略高於整體毛利率，維持在44%-47%之間。淨利率方面，公司15-19H1淨利率基本維持在4%左右，發展穩定。
三費方面，19H1 公司期間銷售費用率迅速上升，主要系公司快速拓展教學中心，人工費用和市場推廣費用增加所致，管理費用率下降顯著，主要是由於公司管理費用僅僅同比增加不到2%，而營收增速顯著所致。公司19H1 銀行定期存款利息收入增加使得財務收入顯著增加。
盈利預測及投資評級：我們看好昂立教育的穩定發展態勢，認為其能依靠30 年的“昂立教育”口碑持續在江浙滬地區滲透K12 中學學生。我們調整公司盈利預測至19-21 年歸母淨利潤分別為1.62、2.09、2.35 億元，EPS 分別為0.56、0.73、0.82 元，對應8.29 收盤價19.28 元PE 分別為34、26、24 倍，維持“審慎增持”評級。
風險提示：K-12 教育政策風險、擴張效果不及預期等
