事项
公司发布2019 年半年报，报告期内，公司实现营收5.22 亿元，同增7.11%；归母净利润0.58 亿元，同增7.30%；扣非归母净利润0.52 亿元，同增28.04%。
其中Q2 季度，营收2.88 亿元，同增3.92%；归母净利润0.42 亿元，同增105.38%；扣非归母净利润0.40 亿元，同比增长120.74%。
四氟铝酸钾放量，单季度业绩翻倍
公司上半年铝晶粒细化剂销量2.17 万吨，同比持平；但氟铝酸钾销量0.88万吨，同增149.56%，萤石粉销量0.99 万吨，同增51.74%，利润增量主要来自氟铝酸钾和萤石粉。公司Q1 季度，扣非归母净利润仅为0.13 亿元，而Q2 季度扣非归母净利润大增至0.40 亿元，同增120.74%，环增207.69%，单季度净利润、毛利率均为2015 年以来的历史新高。公司细化剂上半年销量同比持平，而二季度四氟铝酸钾开始销售至电解铝企业中，致使氟铝酸钾整体销量大增1.5 倍，四氟铝酸钾或成为公司单季度业绩翻倍的最主要原因之一。
公司与电解铝行业实现双赢，四氟铝酸钾有望加速推广
公司研发的四氟铝酸钾有望部分替代氟化铝（电解铝添加剂）。在电解铝生产中一般添加20 公斤/吨氟化铝，现将10 公斤/吨氟化铝+10 公斤/吨氟铝酸钾混用，可在不增加成本的情况下（价格与氟化铝相当），节电500 度，按照度电0.31 元/度计算，可为电解铝企业增厚利润155 元/吨。对电解铝企业来说，使用四氟铝酸钾增厚利润相当可观，因此四氟铝酸钾实现了公司与电解铝行业双赢的局面，其在电解铝行业中的应用有望加速推广。
成长空间打开，公司将迎来新的飞越
按照2018 年中国3649 万吨、全球6434 万吨电解铝产量估算，假设每吨电解铝添加10 公斤/吨估算，市场空间将达到中国36.5 万吨、全球64.3 万吨。
从目前氟铝酸钾产品销售情况来看，推广效果显著，公司作为拥有原料、设备、专利等多种壁垒的企业，将乘行业发展的东风，迎来新的飞越。
盈利预测及评级：
公司作为铝晶粒细化剂行业的龙头，随着公司产品规模的不断扩张以及副产品四氟铝酸钾的加速推广， 预计2019-2021 年净利润分别为2.01/3.50/4.47 亿元，EPS 分别为1.26/2.19/2.80 元/股，对应2019 年8 月27 日收盘价PE 分别为27/16/12X，维持“增持”评级。
风险提示：公司产品产能释放不及预期的风险，新产品四氟铝酸钾推广进度不及预期的风险，原材料价格大幅上涨的风险，募投项目投产进度不及预期的风险
事項
公司發佈2019 年半年報，報告期內，公司實現營收5.22 億元，同增7.11%；歸母淨利潤0.58 億元，同增7.30%；扣非歸母淨利潤0.52 億元，同增28.04%。
其中Q2 季度，營收2.88 億元，同增3.92%；歸母淨利潤0.42 億元，同增105.38%；扣非歸母淨利潤0.40 億元，同比增長120.74%。
四氟鋁酸鉀放量，單季度業績翻倍
公司上半年鋁晶粒細化劑銷量2.17 萬噸，同比持平；但氟鋁酸鉀銷量0.88萬噸，同增149.56%，螢石粉銷量0.99 萬噸，同增51.74%，利潤增量主要來自氟鋁酸鉀和螢石粉。公司Q1 季度，扣非歸母淨利潤僅為0.13 億元，而Q2 季度扣非歸母淨利潤大增至0.40 億元，同增120.74%，環增207.69%，單季度淨利潤、毛利率均為2015 年以來的歷史新高。公司細化劑上半年銷量同比持平，而二季度四氟鋁酸鉀開始銷售至電解鋁企業中，致使氟鋁酸鉀整體銷量大增1.5 倍，四氟鋁酸鉀或成為公司單季度業績翻倍的最主要原因之一。
公司與電解鋁行業實現雙贏，四氟鋁酸鉀有望加速推廣
公司研發的四氟鋁酸鉀有望部分替代氟化鋁（電解鋁添加劑）。在電解鋁生產中一般添加20 公斤/噸氟化鋁，現將10 公斤/噸氟化鋁+10 公斤/噸氟鋁酸鉀混用，可在不增加成本的情況下（價格與氟化鋁相當），節電500 度，按照度電0.31 元/度計算，可為電解鋁企業增厚利潤155 元/噸。對電解鋁企業來説，使用四氟鋁酸鉀增厚利潤相當可觀，因此四氟鋁酸鉀實現了公司與電解鋁行業雙贏的局面，其在電解鋁行業中的應用有望加速推廣。
成長空間打開，公司將迎來新的飛越
按照2018 年中國3649 萬噸、全球6434 萬噸電解鋁產量估算，假設每噸電解鋁添加10 公斤/噸估算，市場空間將達到中國36.5 萬噸、全球64.3 萬噸。
從目前氟鋁酸鉀產品銷售情況來看，推廣效果顯著，公司作為擁有原料、設備、專利等多種壁壘的企業，將乘行業發展的東風，迎來新的飛越。
盈利預測及評級：
公司作為鋁晶粒細化劑行業的龍頭，隨着公司產品規模的不斷擴張以及副產品四氟鋁酸鉀的加速推廣， 預計2019-2021 年淨利潤分別為2.01/3.50/4.47 億元，EPS 分別為1.26/2.19/2.80 元/股，對應2019 年8 月27 日收盤價PE 分別為27/16/12X，維持“增持”評級。
風險提示：公司產品產能釋放不及預期的風險，新產品四氟鋁酸鉀推廣進度不及預期的風險，原材料價格大幅上漲的風險，募投項目投產進度不及預期的風險
