量價齊升，中報靚麗 　　公司發佈中報，實現營收3.50 億元，同比增長38.81%；實現歸母淨利潤1.13 億元，同比增長78.42%，每股收益爲0.60 元，公司業績增長強勁，符合市場預期。公司營收和利潤雙增，主要得益於募投項目產能釋放，以及BIT 和鄰氯苯腈產品價格大幅上漲，綜合毛利率也因此提升11.28PCT 至53.77%。公司各項費用率均有提升，綜合費用率提升2.80PCT 至15.32%。 　　分產品來看，工業殺菌劑實現營收3.40 億元，同比增長60.11%，銷量爲13,488.19 噸，同比增長53.87%；鄰氯苯腈中間體實現營收0.30 億元，同比增長20.66%，銷量爲579.01 噸，同比下滑46.04%。分季度來看，Q2 實現營收2.13 億元，同比增長68.56%，實現歸母淨利潤0.81 億元，同比增長125.37%。Q2 營收和利潤大增，一是工業殺菌劑銷量環比大增48.06%至8,050.64 噸，募投的12000 噸CIT/MIT 產能Q2 得到充分釋放；二是BIT和鄰氯苯腈的價格分別由Q1 的76.47 元/kg 和31.04 元/kg 大幅上漲至Q2的140.03 元/kg 和80.85 元/kg。 　　鄰氯苯腈依舊短缺，二期投產有望貢獻更多業績增量鄰氯苯腈是重要有機合成中間體，下游包括BIT、分散染料和沙坦類藥物等，預計國內總需求超過3 萬噸。鹽城安全事故影響聯化科技、江蘇長海合計2 萬噸產能，國內佔比約2/3，缺口明顯。公司現有鄰氯苯腈產能1 萬噸，其中1 期3000 噸於2017 年9 月投產，2 期的7000 噸於2019 年7 月投產，我們預計隨着2 期7000 噸產能的逐步釋放，有望驅動公司三四季度業績環比繼續提升。 　　募投項目投產緩解工業殺菌劑產能瓶頸 　　公司工業殺菌劑此前一直受限於產能瓶頸，隨着12000 噸CIT/MIT 或2000噸MIT、400 噸OIT、2500 噸BIT 系列產品項目於2019 年4 月正式投產，有效緩解了公司目前工業殺菌劑產能不足的問題，進一步提升規模效應，降低單位生產成本。公司也首次具備量產BIT 系列產品的能力，補齊了公司在異噻唑啉酮類工業殺菌劑產品系列上的短板，豐富了公司的產品結構，成爲2019 年半年度乃至全年公司經營業績提升的重要驅動。我們認爲隨着BIT 上游的中間體鄰氯苯腈產能的釋放，BIT 產能負荷也有望進一步提升。 　　盈利預測及投資建議：隨着公司募投項目CIT/MIT、鄰氯苯腈和BIT 等產品產能釋放，公司業績環比有望繼續提升。我們預計公司2019-2021 年歸母淨利潤爲3.99/4.53/3.85 億元，現價對應2019 年PE 爲14.6 倍，維持“買入”評級。 　　風險提示：募投項目進展低於預期，產品價格下滑風險。