事件:公司發佈2019 年中期業績報告,上半年實現營業收入21.9 億元,同比上升12.1%,毛利率13.0%,同比上升1.7 個百分點,歸屬母公司淨利潤爲9,529 萬元,同比上升72.6%,每股淨利潤0.1350 元,同比上升72.6%。第二季度公司實現營業收入爲12.8 億元,同比上升13.8%,毛利率13.5%,同比上升3.1 個百分點,歸屬上市公司股東淨利潤爲8,725 萬元,同比上升14.0% 上半年收入平穩增長,毛利率收益良率顯著提升:公司2019 年上半年整體以及第二季度單季度的收入分別同比增長12.1%和13.8%,維持了平穩的成長性,儘管由於貿易爭端帶來的下游不確定性增加,但公司憑藉在客戶端的口碑和交付能力仍然保持了穩健的訂單成長性。值得關注的是,隨着公司重慶產線的產能利用率和良品率,尤其是OGM、SFM 等新產品的良率提升較爲顯著,使得公司的整體毛利率水平出現較明顯的恢復,第二季度單季度的增幅達到了3.1 個百分點,上半年整體也有1.7 個百分點,成爲公司業績成長的核心因素。 費用投入保持持續增量,匯率影響積極:2019 年上半年淨利潤同比出現了較大幅度的增加,其核心原因還是之前提到了毛利率提升帶來的盈利能力大幅度增加,從第二季度單季度看,人民幣匯率有利帶來的淨收益使得公司的淨利潤增長速度也極爲迅速,但是如果一上半年同口徑看,2019 年上半年的匯兌收益同比是下降了約1,631 萬元,因此公司仍然是以主營業務的改善獲得淨利潤水平的提升爲核心原因。 費用方面看,主要費用均有所提升,其中研發費用率提升0.4 個百分點爲3.7%,上升幅度較大,銷售費用率持平,管理費用率提升0.1 個百分點,保持了較爲良好的運營管理效率。 行業變革公司積極相應,顯示屏市場變革蓄勢待發:公司並未提供2019 年1-9 月的業績預期,從市場的趨勢看,公司的中大尺寸觸控顯示屏仍然是核心的業績成長來源,對於下半年我們保持樂觀預期:1)傳統筆記本行業,廠商仍然在向觸控方向增加款型投放,以提供更多的差異化競爭的產品,主打高端應用市場;2)新興智能終端行業,包括小米華爲等手機廠商在向平板電腦及筆記本電腦拓展品類的過程中,觸控顯示一體化的筆記本電腦目前是主要的突破方向,對於旨在尋求份額和盈利平穩的廠商來說,帶觸控的筆記本能夠滿足其需求;3)從公司的生產經營看,經過了幾年以來的生產,重慶工廠已經步入了穩健運營的成熟狀態,通過技術改造提升產能和良率已經獲得了較好的效果,未來公司仍然有望保持盈利能力方面的持續改善,爲公司業績的成長提供了堅實的基礎。 投資建議:我們公司預測2019 年至2021 年每股收益分別爲0.37、0.44 和0.48元。淨資產收益率分別爲6.3%、7.1%和7.2%,維持增持-A 投資建議。 風險提示:主要PC 客戶終端產品銷售規模不及預期;以華爲、小米爲代表的移動終端廠商新增量不及預期;產能提升和產品良率提升不及預期。
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莱宝高科(002106):上半年营收稳健净利大增 下半年旺季值得期待
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