投资要点
事件：2019 年上半年二六三实现营业收入510.08 百万元，较上年同期增加20.94%。2019 年上半年公司归母净利润64.22 百万元，同比增加60.23%。
营业收入稳定增加，利润增速保持上行：受互联网数据中心（IDC）业务收入增加、本报告期将263 环球通信全部业绩纳入合并范围，2019上半年公司营业收入同比增长20.94%。2019 年上半年二六三销售毛利率为54.65%，较去年同期减少5.47 个PC，主要系公司业务毛利率下滑所致；销售净利率为12.46%，较去年同期增加4.43 个PC。2019H1 公司经营活动产生的现金流量净额为57.68 百万元，较去年同期增加225.90%。
三费小幅变化，国内及北美市场齐头并进：2019H1 二六三实现国内市场营业收入258.26 百万元，占公司营业收入的50.63%；国外市场实现营业收入251.82 百万元，占公司营业收入的49.37%。2019H1 二六三销售费用87.74 百万元，同比增加1.64%；公司管理费用（含研发费用）135.95 百万元，同比减少0.85%；公司财务费用-6.21 百万元，同比增加22.63%。
视频布局初见成效，积极构建国际通信业务：二六三视频会议产品继续布局教育市场，打造的直播网校、双师课堂产品已经初见成效。公司秉承“一带一路”、“走出去”等国家战略积极布局、构建国际通信业务。
公司在国际通信业务领域通过与NTT 战略合作，充分利用NTT 的品牌影响力、优质的客户资源及全球营销能力完成IDC+VPN 组网的产品及解决方案能力构建，放大公司自身业务规模。
盈利预测与投资评级：我们预计公司2019-2021 年的EPS 为0.12 元、0.16 元、0.20 元，当前股价对应PE 分别为45/35/28X，维持“买入”评级。
风险提示：中美贸易摩擦缓和低于预期，视频技术研发进度不及预期，核心客户流失风险。
投資要點
事件：2019 年上半年二六三實現營業收入510.08 百萬元，較上年同期增加20.94%。2019 年上半年公司歸母淨利潤64.22 百萬元，同比增加60.23%。
營業收入穩定增加，利潤增速保持上行：受互聯網數據中心（IDC）業務收入增加、本報告期將263 環球通信全部業績納入合併範圍，2019上半年公司營業收入同比增長20.94%。2019 年上半年二六三銷售毛利率為54.65%，較去年同期減少5.47 個PC，主要系公司業務毛利率下滑所致；銷售淨利率為12.46%，較去年同期增加4.43 個PC。2019H1 公司經營活動產生的現金流量淨額為57.68 百萬元，較去年同期增加225.90%。
三費小幅變化，國內及北美市場齊頭並進：2019H1 二六三實現國內市場營業收入258.26 百萬元，佔公司營業收入的50.63%；國外市場實現營業收入251.82 百萬元，佔公司營業收入的49.37%。2019H1 二六三銷售費用87.74 百萬元，同比增加1.64%；公司管理費用（含研發費用）135.95 百萬元，同比減少0.85%；公司財務費用-6.21 百萬元，同比增加22.63%。
視頻佈局初見成效，積極構建國際通信業務：二六三視頻會議產品繼續佈局教育市場，打造的直播網校、雙師課堂產品已經初見成效。公司秉承“一帶一路”、“走出去”等國家戰略積極佈局、構建國際通信業務。
公司在國際通信業務領域通過與NTT 戰略合作，充分利用NTT 的品牌影響力、優質的客户資源及全球營銷能力完成IDC+VPN 組網的產品及解決方案能力構建，放大公司自身業務規模。
盈利預測與投資評級：我們預計公司2019-2021 年的EPS 為0.12 元、0.16 元、0.20 元，當前股價對應PE 分別為45/35/28X，維持“買入”評級。
風險提示：中美貿易摩擦緩和低於預期，視頻技術研發進度不及預期，核心客户流失風險。
