金融机具“后起之秀”
恒银金融是国内领先的以金融自助设备为核心的智慧银行解决方案提供商，主要产品分为现金类设备，包括ATM、CRS 等，非现金类设备，以智慧柜员机为主，另外还有软件配套产品及相关服务。
现金类设备尚有空间，非现金类持续爆发
尽管现金类设备增速明显放缓，但从人均保有量上看，与韩国、加拿大等发达国家仍与一定差距，另外邮储银行、农信社、城商行发展迅速，对ATM 需求量较大，因此未来现金设备仍有空间。
非现金类设备是各大行采购重点，目前智慧柜员机、超级柜台开始放量，2016 年，农行布放自主服务终端5.24 万台，中行布放3.61 万台，建行布放2.79 万台，工行布放2.94 万台，另外邮储、交行也有布放预期，可见非现金类设备需求持续旺盛。
行业毛利率有望逐渐恢复
在自主可控的背景下，金融机具行业也逐步完成了洗牌，目前国产化率约60%，在大行中更高，因此价格战局面有望改善，另外人行对金融机具采购标准逐渐提高也有利于优势企业生存，因此我们判断未来金融机具毛利率有望逐渐恢复
厚积薄发，非现金类设备是未来增长主要动力
经过多年积累，公司入围全部五大行外，还累计入围了8 家全国性股份制商业银行、48 家城市商业银行以及全国26 家省级农信社，现金类设备方面，公司2016 年ATM 市占率15.96%，排名第二，非现金类设备，公司在2016 年建行智慧柜员机采购项目中获得25%份额，位居第二。
盈利预测
我们认为公司现金类设备能够保持平稳，非现金业务继续保持翻倍增长，毛利得到改善，另外公司也在积极布局智慧银行，智能产品，有望占据卡位优势。有相预计公司2017-2018 年营业收入分为14.57 亿元、18.72 亿元，归母净利润分别为1.66 亿元、2.13亿元，对应EPS 分别为0.79、1.01 元/股。由于新股上市时间较短，股价可能出现剧烈波动，出于谨慎我们给予“不评级”。
风险提示
非现金类设备销售不达预期；毛利率回复不达预期。
金融機具“後起之秀”
恆銀金融是國內領先的以金融自助設備爲核心的智慧銀行解決方案提供商，主要產品分爲現金類設備，包括ATM、CRS 等，非現金類設備，以智慧櫃員機爲主，另外還有軟件配套產品及相關服務。
現金類設備尚有空間，非現金類持續爆發
儘管現金類設備增速明顯放緩，但從人均保有量上看，與韓國、加拿大等發達國家仍與一定差距，另外郵儲銀行、農信社、城商行發展迅速，對ATM 需求量較大，因此未來現金設備仍有空間。
非現金類設備是各大行採購重點，目前智慧櫃員機、超級櫃檯開始放量，2016 年，農行布放自主服務終端5.24 萬臺，中行布放3.61 萬臺，建行布放2.79 萬臺，工行布放2.94 萬臺，另外郵儲、交行也有布放預期，可見非現金類設備需求持續旺盛。
行業毛利率有望逐漸恢復
在自主可控的背景下，金融機具行業也逐步完成了洗牌，目前國產化率約60%，在大行中更高，因此價格戰局面有望改善，另外人行對金融機具採購標準逐漸提高也有利於優勢企業生存，因此我們判斷未來金融機具毛利率有望逐漸恢復
厚積薄發，非現金類設備是未來增長主要動力
經過多年積累，公司入圍全部五大行外，還累計入圍了8 家全國性股份制商業銀行、48 家城市商業銀行以及全國26 家省級農信社，現金類設備方面，公司2016 年ATM 市佔率15.96%，排名第二，非現金類設備，公司在2016 年建行智慧櫃員機採購項目中獲得25%份額，位居第二。
盈利預測
我們認爲公司現金類設備能夠保持平穩，非現金業務繼續保持翻倍增長，毛利得到改善，另外公司也在積極佈局智慧銀行，智能產品，有望佔據卡位優勢。有相預計公司2017-2018 年營業收入分爲14.57 億元、18.72 億元，歸母淨利潤分別爲1.66 億元、2.13億元，對應EPS 分別爲0.79、1.01 元/股。由於新股上市時間較短，股價可能出現劇烈波動，出於謹慎我們給予“不評級”。
風險提示
非現金類設備銷售不達預期；毛利率回覆不達預期。
