2019 上半年受产品价格下跌影响，公司营收、净利润同比下滑。但我们看好长期农药行业供需向好，公司不断布局新产能、完善产品结构，长期业绩增长可期。维持公司2019-2021 年EPS 预测1.21/1.51/1.86 元，维持目标价24.2元及“买入”评级。
2019 上半年业绩同比下滑，主因农药产品价格下跌。2019 上半年公司实现营业收入25.68 亿元，同比-7.62%；实现归母净利润2.50 亿元，同比-35.15%。
对应2019 年二季度公司实现营业收入13.35 亿元，同比-2.32%，环比+8.25%；实现归母净利润1.30 亿元，同比-28.92%，环比+8.26%。公司业绩同比下滑主因农药价格下跌；上半年公司农药类业务销售收入24.75 亿元，同比-10.27%。
农药需求减弱拖累短期盈利能力，看好长期供需转好。公司上半年毛利率同比下降5.44pcts 至26.78%，净利率同比下降4.13pcts 至9.98%。我们认为虽然短期内需求疲软导致农药价格走弱；但长期看，在安环监察趋严下行业供需收紧可期，产品价格有望上行，预计公司盈利能力会改善。
在建工程稳步增长，期待产能建成释放业绩。2019 上半年公司在建项目稳步推进，资本支出1.41 亿元。期末在建工程相比期初增加1.05 亿元，其中安徽红太阳公用工程增加3,152 万元，2 万吨四氯吡啶生产线增加1,871 万元，3000 吨草铵膦项目增加1,049 万元，预计公司在建产能投产后会释放业绩。
拟新建2 万吨草铵膦、1 万吨咪鲜胺项目，完善产品结构。公司拟通过发行可转债募集资金不超过18 亿元，投建2 万吨草铵膦和1 万吨咪鲜胺项目，拟投资金额分别为16.7 亿元、5.2 亿元。目前公司已通过竞拍获得项目土地，项目建设期12 个月， 1 万吨咪鲜胺项目已取得环评批复，。公司通过布局新产能完善产品结构，未来有望凭借成本优势进一步扩张市场份额。
第二期员工持股计划筹备中，保障公司长期发展。公司推出第二期员工持股计划，面向董监高不超过15 人、公司骨干员工不超过113 人，拟筹集资金不超过3550 万元购买员工持股计划项下股票。继2019 年2 月份第一期员工持股计划完成后，本次计划有望进一步促进公司形成利益共同体，为业务的长期发展保驾护航。
风险因素：全球农药需求下降；产品价格下跌；产能释放不及预期。
投资建议：在农药行业长期供需向好背景下，公司不断布局新产能、完善产品结构，长期业绩增长可期。维持公司2019-2021 年归母净利润预测7.02 亿/8.76亿/10.83 亿元，对应EPS 分别为1.21/1.51/1.86 元。维持目标价24.2 元（对应2019 年20 倍PE）及“买入”评级。
2019 上半年受產品價格下跌影響，公司營收、淨利潤同比下滑。但我們看好長期農藥行業供需向好，公司不斷佈局新產能、完善產品結構，長期業績增長可期。維持公司2019-2021 年EPS 預測1.21/1.51/1.86 元，維持目標價24.2元及“買入”評級。
2019 上半年業績同比下滑，主因農藥產品價格下跌。2019 上半年公司實現營業收入25.68 億元，同比-7.62%；實現歸母淨利潤2.50 億元，同比-35.15%。
對應2019 年二季度公司實現營業收入13.35 億元，同比-2.32%，環比+8.25%；實現歸母淨利潤1.30 億元，同比-28.92%，環比+8.26%。公司業績同比下滑主因農藥價格下跌；上半年公司農藥類業務銷售收入24.75 億元，同比-10.27%。
農藥需求減弱拖累短期盈利能力，看好長期供需轉好。公司上半年毛利率同比下降5.44pcts 至26.78%，淨利率同比下降4.13pcts 至9.98%。我們認爲雖然短期內需求疲軟導致農藥價格走弱；但長期看，在安環監察趨嚴下行業供需收緊可期，產品價格有望上行，預計公司盈利能力會改善。
在建工程穩步增長，期待產能建成釋放業績。2019 上半年公司在建項目穩步推進，資本支出1.41 億元。期末在建工程相比期初增加1.05 億元，其中安徽紅太陽公用工程增加3,152 萬元，2 萬噸四氯吡啶生產線增加1,871 萬元，3000 噸草銨膦項目增加1,049 萬元，預計公司在建產能投產後會釋放業績。
擬新建2 萬噸草銨膦、1 萬噸咪鮮胺項目，完善產品結構。公司擬通過發行可轉債募集資金不超過18 億元，投建2 萬噸草銨膦和1 萬噸咪鮮胺項目，擬投資金額分別爲16.7 億元、5.2 億元。目前公司已通過競拍獲得項目土地，項目建設期12 個月， 1 萬噸咪鮮胺項目已取得環評批覆，。公司通過佈局新產能完善產品結構，未來有望憑藉成本優勢進一步擴張市場份額。
第二期員工持股計劃籌備中，保障公司長期發展。公司推出第二期員工持股計劃，面向董監高不超過15 人、公司骨幹員工不超過113 人，擬籌集資金不超過3550 萬元購買員工持股計劃項下股票。繼2019 年2 月份第一期員工持股計劃完成後，本次計劃有望進一步促進公司形成利益共同體，爲業務的長期發展保駕護航。
風險因素：全球農藥需求下降；產品價格下跌；產能釋放不及預期。
投資建議：在農藥行業長期供需向好背景下，公司不斷佈局新產能、完善產品結構，長期業績增長可期。維持公司2019-2021 年歸母淨利潤預測7.02 億/8.76億/10.83 億元，對應EPS 分別爲1.21/1.51/1.86 元。維持目標價24.2 元（對應2019 年20 倍PE）及“買入”評級。
