事件
公司发布2019 年半年报
公司19H1 实现营收2.08 亿元，同比增长63.46%；归母净利润0.60 亿元，同比增长285.35%；扣非归母净利润0.58 亿元，同比增长365.85%；EPS 0.20 元；ROE 4.95%。
简评
持续聚焦“节能环保+互联网营销”双主业，业绩快速增长公司06 年涉足声学降噪、09 年开始研发垃圾焚烧炉防护技术、17 年外延式扩张并购武汉飞游、长沙聚丰开拓互联网营销业务，形成“节能环保+互联网营销”双主业格局。过18 年声学降噪与垃圾防腐的深入布局，19 年上半年公司迎来了丰厚的硕果，实现营业收入2.08 亿元，同比增长63.46%；归母净利润0.60 亿元，同比增长285.35%。
“节能环保”优势凸显，半年业绩增109.79%
环保版块，公司传统防磨抗蚀业务受益于下游钢铁、水泥、电力和石油化工等行业需求增加以及设备投资需求的复苏而企稳回升，营业收入0.35 亿元，同比增长15.35%，毛利率同比提升8.71PCT 至33.51%；在垃圾焚烧炉防护领域，公司已成为国内少数几家掌握核心技术并可进行大规模施工的企业之一，为康恒环境、光大国际、锦江集团、绿色动力等头部企业服务，2019H1 板块实现营业收入0.29 亿元，同比增长147.77%；声学降噪工程方面，降噪作为第四种污染源在环保督查和环保税等政策中明确限制，降噪已然成为刚性需求，受益于行业需求的快速释放，公司上半年收入0.29 亿元，实现了1147.73%的增长；公司三个板块齐头绽放，环保业务半年实现近110%增长，对公司业绩贡献占比提升至44.81%，毛利率综合提升1.69 PCT 至33.39%，“节能环保”优势已然凸显。
互联网营销板块增长37.57%，强强联合巩固行业地位
报告期内，公司互联网营销板块实现营业收入0.94 亿元，同比增长37.57%，业绩贡献占比45.08%，是目前公司的另一主要收入来源。凭借武汉飞旗和长沙聚丰自有的优质媒体资源和稳定的客户资源，公司搭上互联网行业高速发展东风，与上游百度、阿里、腾讯等互联网巨头强强联合巩固行业地位，同时以技术驱动精的细化投放为核心，推动互联网营销板块业绩持续稳定增长。板块毛利率高达74.75%，同比增长4.17PCT，盈利能力优异。武汉飞游和长沙聚丰的业绩对赌期为2016-2019 年四个会计年度，虽然18 年单年业绩略低于承诺额，但2016-2018 年累计业绩均超额完成，其中武汉飞游累计超额完成业绩承诺171.49 万元、长沙聚丰、累计超额完成业绩承诺8.07万元。2019 年上半年，公司互联网板块实现了收入、毛利的双提升，如果按照18 年全年的利润水平测算，两家互联网子公司半年业绩贡献已超5000 万，大概率完成9000 万元全年的业绩承诺，进一步增厚公司利润。
加强研发投入、保持低资产负债率，看好公司长期发展
报告期内，公司加强成本费用管控，实现期间费用率22.48%，同比大幅下降超过12 个百分点；同时，公司加大研发投入，19H1 研发费用1050.51 万元，同比增加12.98%，获得授权发明专利2 项、实用新型专利1 项，新申请专利7 项。此外，公司目前在手现金1.25 亿元；经营性现金流净额1725.97 万元，同比增加13.66%；现金及现金等价物净增加额同比有负转正，增加243.64%，健康的现金流以及较为充裕的在手资金为订单的快速落地、稳定推进保驾护航。同时，公司资产负债率低，仅为16.12%，具有很强的抵御财务风险的能力。我们持续看好公司高速增长的“节能环保+互联网营销”双主业的未来发展，预计公司在已有的技术和经验支撑下，未来有望快速在多个业务领域的提高市场占有率，预计公司19-21 年实现营业收入6.05、8.35 和10.97 亿元；归母净利润1.17、1.64 和2.06 亿元；EPS 对应0.38、0.53 和0.67 元，维持“买入评级”。
事件
公司發佈2019 年半年報
公司19H1 實現營收2.08 億元，同比增長63.46%；歸母淨利潤0.60 億元，同比增長285.35%；扣非歸母淨利潤0.58 億元，同比增長365.85%；EPS 0.20 元；ROE 4.95%。
簡評
持續聚焦“節能環保+互聯網營銷”雙主業，業績快速增長公司06 年涉足聲學降噪、09 年開始研發垃圾焚燒爐防護技術、17 年外延式擴張併購武漢飛遊、長沙聚豐開拓互聯網營銷業務，形成“節能環保+互聯網營銷”雙主業格局。過18 年聲學降噪與垃圾防腐的深入佈局，19 年上半年公司迎來了豐厚的碩果，實現營業收入2.08 億元，同比增長63.46%；歸母淨利潤0.60 億元，同比增長285.35%。
“節能環保”優勢凸顯，半年業績增109.79%
環保版塊，公司傳統防磨抗蝕業務受益於下游鋼鐵、水泥、電力和石油化工等行業需求增加以及設備投資需求的復甦而企穩回升，營業收入0.35 億元，同比增長15.35%，毛利率同比提升8.71PCT 至33.51%；在垃圾焚燒爐防護領域，公司已成為國內少數幾家掌握核心技術並可進行大規模施工的企業之一，為康恆環境、光大國際、錦江集團、綠色動力等頭部企業服務，2019H1 板塊實現營業收入0.29 億元，同比增長147.77%；聲學降噪工程方面，降噪作為第四種污染源在環保督查和環保税等政策中明確限制，降噪已然成為剛性需求，受益於行業需求的快速釋放，公司上半年收入0.29 億元，實現了1147.73%的增長；公司三個板塊齊頭綻放，環保業務半年實現近110%增長，對公司業績貢獻佔比提升至44.81%，毛利率綜合提升1.69 PCT 至33.39%，“節能環保”優勢已然凸顯。
互聯網營銷板塊增長37.57%，強強聯合鞏固行業地位
報告期內，公司互聯網營銷板塊實現營業收入0.94 億元，同比增長37.57%，業績貢獻佔比45.08%，是目前公司的另一主要收入來源。憑藉武漢飛旗和長沙聚豐自有的優質媒體資源和穩定的客户資源，公司搭上互聯網行業高速發展東風，與上游百度、阿里、騰訊等互聯網巨頭強強聯合鞏固行業地位，同時以技術驅動精的細化投放為核心，推動互聯網營銷板塊業績持續穩定增長。板塊毛利率高達74.75%，同比增長4.17PCT，盈利能力優異。武漢飛遊和長沙聚豐的業績對賭期為2016-2019 年四個會計年度，雖然18 年單年業績略低於承諾額，但2016-2018 年累計業績均超額完成，其中武漢飛遊累計超額完成業績承諾171.49 萬元、長沙聚豐、累計超額完成業績承諾8.07萬元。2019 年上半年，公司互聯網板塊實現了收入、毛利的雙提升，如果按照18 年全年的利潤水平測算，兩家互聯網子公司半年業績貢獻已超5000 萬，大概率完成9000 萬元全年的業績承諾，進一步增厚公司利潤。
加強研發投入、保持低資產負債率，看好公司長期發展
報告期內，公司加強成本費用管控，實現期間費用率22.48%，同比大幅下降超過12 個百分點；同時，公司加大研發投入，19H1 研發費用1050.51 萬元，同比增加12.98%，獲得授權發明專利2 項、實用新型專利1 項，新申請專利7 項。此外，公司目前在手現金1.25 億元；經營性現金流淨額1725.97 萬元，同比增加13.66%；現金及現金等價物淨增加額同比有負轉正，增加243.64%，健康的現金流以及較為充裕的在手資金為訂單的快速落地、穩定推進保駕護航。同時，公司資產負債率低，僅為16.12%，具有很強的抵禦財務風險的能力。我們持續看好公司高速增長的“節能環保+互聯網營銷”雙主業的未來發展，預計公司在已有的技術和經驗支撐下，未來有望快速在多個業務領域的提高市場佔有率，預計公司19-21 年實現營業收入6.05、8.35 和10.97 億元；歸母淨利潤1.17、1.64 和2.06 億元；EPS 對應0.38、0.53 和0.67 元，維持“買入評級”。
