承达集团（01568 HK）2019 年上半年收入同比减少9.9%至24.36 亿港元。股东净利同比减少38.5%至1.27 亿港元。业绩差于预期。整体毛利率同比跌0.9 个百分点至11.6%。

截至2019 年6 月30 日，总合同金额和剩余工程价值分别为96.13 亿港元及52.78 亿港元。

我们预计室内装潢工程业务收入于2018-2021 年间将以3.8%的复合年增长率增长，改建与加建及建筑工程业务收入于2018-2021 年间将以2.1%的复合年增长率下跌。此外，我们预计整体的毛利率将会从2019 年的13.2%提高至2021 年的14.3%。公司的财政状况亦将于2019 至2021 年间维持强劲及高流动性。

我们对公司2019 至2021 年的每股盈利预测为0.160 港元、0.176 港元及0.199 港元。基于差于预期的2019 年上半年业绩及环球经济的不确定性增加及高于预期的市场竞争，我们调低了公司的盈利预测。将目标价调低至3.80 港元，相当于23.8/ 21.5/ 19.0 倍的2019/2020/ 2021 年市盈率。下调至“中性”评级。