1H2019 营收同比增长7.71%，归母净利润同比增长121.61%
1H2019 实现营业收入13.74 亿元，同比增长7.71%；实现归母净利润0.88 亿元，折合成全面摊薄EPS 为0.32 元，同比增长121.61%，实现扣非归母净利润0.56 亿元，同比增长33.32%，业绩符合前期发布的业绩预告。公司拟以资本公积向全体股东每10 股转增4.9 股。公司同时发布前三季度业绩预告：预计1-3Q2019 归母净利润同比增长76.17%-92.75%。
单季度拆分来看，2Q2019 实现营业收入6.53 亿元，同比增长9.37%；实现归母净利润0.68 亿元，同比增长198.64%；实现扣非归母净利润0.37亿元，同比增长53.19%。
综合毛利率上升0.59 个百分点，期间费用率下降3.31 个百分点
1H2019 公司综合毛利率为20.12%，较上年同期上升0.59 个百分点。
1H2019 公司期间费用率为10.85%，较上年同期下降3.31 个百分点，其中，销售/ 管理/ 财务费用率分别为1.87%/9.35%/-0.36%，较上年同期分别变化0.03/ -3.09/-0.25 个百分点。管理费用率下降较多，主要由于公司部分带薪离岗人员返岗，造成离岗人员的辞退福利冲减回管理费用所致。
混改完成后，期待后续经营效率改善
19 年4 月方大集团成为公司控股股东，为公司引入了先进高效且市场化的管理模式。随着公司经营管理体制改进进程的逐步推进，公司的精细化管理水平和经营发展动力均有望获得提升。公司持续推进主力店升级改造进程，预计改造完成后，其聚客能力和消费者体验度均将获得有效提升。
上调盈利预测，维持“增持”评级
以公司资本公积转增股本后最新股本4.16 亿股为基准，考虑到公司19年业绩因管理费用冲回带来的增长，以及混改完成后未来经营效率的提升，我们上调对公司19-21 年全面摊薄EPS 的预测至0.35/ 0.30/ 0.31 元（之前为0.24/ 0.25/ 0.26 元），公司具备一定区域市场竞争力，维持“增持”
评级。
风险提示：主力店经营情况未达预期，混改后经营改善情况不达预期。
1H2019 營收同比增長7.71%，歸母淨利潤同比增長121.61%
1H2019 實現營業收入13.74 億元，同比增長7.71%；實現歸母淨利潤0.88 億元，摺合成全面攤薄EPS 為0.32 元，同比增長121.61%，實現扣非歸母淨利潤0.56 億元，同比增長33.32%，業績符合前期發佈的業績預告。公司擬以資本公積向全體股東每10 股轉增4.9 股。公司同時發佈前三季度業績預告：預計1-3Q2019 歸母淨利潤同比增長76.17%-92.75%。
單季度拆分來看，2Q2019 實現營業收入6.53 億元，同比增長9.37%；實現歸母淨利潤0.68 億元，同比增長198.64%；實現扣非歸母淨利潤0.37億元，同比增長53.19%。
綜合毛利率上升0.59 個百分點，期間費用率下降3.31 個百分點
1H2019 公司綜合毛利率為20.12%，較上年同期上升0.59 個百分點。
1H2019 公司期間費用率為10.85%，較上年同期下降3.31 個百分點，其中，銷售/ 管理/ 財務費用率分別為1.87%/9.35%/-0.36%，較上年同期分別變化0.03/ -3.09/-0.25 個百分點。管理費用率下降較多，主要由於公司部分帶薪離崗人員返崗，造成離崗人員的辭退福利衝減回管理費用所致。
混改完成後，期待後續經營效率改善
19 年4 月方大集團成為公司控股股東，為公司引入了先進高效且市場化的管理模式。隨着公司經營管理體制改進進程的逐步推進，公司的精細化管理水平和經營發展動力均有望獲得提升。公司持續推進主力店升級改造進程，預計改造完成後，其聚客能力和消費者體驗度均將獲得有效提升。
上調盈利預測，維持“增持”評級
以公司資本公積轉增股本後最新股本4.16 億股為基準，考慮到公司19年業績因管理費用衝回帶來的增長，以及混改完成後未來經營效率的提升，我們上調對公司19-21 年全面攤薄EPS 的預測至0.35/ 0.30/ 0.31 元（之前為0.24/ 0.25/ 0.26 元），公司具備一定區域市場競爭力，維持“增持”
評級。
風險提示：主力店經營情況未達預期，混改後經營改善情況不達預期。
