通信業務夯實發展基礎，軍工業務打開成長空間 公司主要從事通信應用射頻線纜的研發和生產，下游客戶資源優質，是華爲、中興、愛立信基站側相關線纜產品的主要供應商。上市以來，公司通過內生和外延持續研發新產品打開新市場，2015年成立長沙金信諾防務公司佈局軍工業務，是國內少數擁有系統級資質的民營企業。2019年我國5G預商用有望帶來資本開支改善，推動公司主營業務回暖。此外，水下防務產品已經完成研發，隨着軍工訂單的落地，有望打造新的增長極。我們預計公司18~20年EPS分別爲0.31/0.44/0.60元，首次覆蓋給予“買入”評級。 5G商用助力通信主營重回增長軌道 當前我國正處於5G商用前夜，2019年運營商5G預商用建設有望驅動行業資本開支改善。近年來公司持續推進5G產品研發，與合作伙伴在5G天饋核心技術、核心芯片設計及模組生產環節展開研發突破。公司在無線側可提供5G 基站整體解決方案，包括BTS基站解決方案等。在芯片環節，公司子公司江蘇萬邦微電子在有源相控陣雷達用核心國產化芯片方面具備深厚的積澱，公司有望藉助萬邦推動其在5G射頻環節的業務拓展。 軍工業務打開成長空間 近年來我國近海防禦形式嚴峻，外國針對我國沿海偵查的頻次呈現增長的趨勢。在此背景之下，近海水下防禦系統呼之欲出。公司於2015年成立金信諾長沙防務公司，從事以海洋防務裝備與技術爲核心的水下探測、識別、指揮、控制、通訊和警示系統的研發、生產、銷售及系統集成和技術服務。目前從公司產品研發進程來看，多款產品已經完成研發，包括反蛙人作戰系統、藍鯨控制系統、固定式和機動式聲吶預警系統等。未來有望切入水下防務市場，打開成長空間。 首次覆蓋給予“買入”評級 公司是通信基站側射頻線纜核心供應商，同時通過新產品的研發不斷拓展新的應用市場。面臨5G商用機遇，公司佈局基站側解決方案、5G核心芯片，持續打造行業競爭力，有望在5G週期重現成長。此外，軍工業務佈局有望進一步打開成長空間。參考行業2019年平均估值26x，給予公司2019年26-28x倍估值，對應目標價11.48-12.36元，首次覆蓋給予“買入”評級。 風險提示：運營商資本開支低於預期，5G建設進度不及預期；新產品市場拓展不及預期，軍工招標集採不及預期。