2018 财年上半年净损失为954 百万港元，相比2017 财年上半年净利润为61 百万港元。

　　收入同比下跌3.4%至8,039 百万港元，主要由于批发渠道销售面积减少以及零售渠道的疲弱表现。2018 财年上半年的净损失主要原因为：1）中国市场商誉和客户关系全面减值造成795 百万港元损失；2）2018 财年上半年净税收费用为5 百万港元，对比2017 财年上半年为净税收利益74 百万港元。

将2018 财年净利润预测189 百万港元调整至净亏损970 百万港元，分别下调2019 财年和2020 财年净利润预测77.1%和34.9%至126 百万港元和531 百万港元。我们分别下调2018-2020 财年收入预测0.2%、1.1%和1.4%，主要由于零售渠道和电商渠道的预期增速降低。为了支持公司聚焦收入增长的新战略，我们预期经营费用会更高。我们分别上调2018-2020 财年广告费用率预测0.6 个百分点、0.5 个百分点和0.5 个百分点至5.6%、5.3%和5.2%。

下调目标价至3.40 港元并下调评级至“收集”。公司将在接下来几年中将其重心由净利润转移至收入，并通过新客户业务的扩张来带动。然而，思捷环球的业务状况仍具挑战性，整体业务在2019 财年和2020 财年的复苏或将弱于我们此前的预期。新目标价分别相当于52.3 倍和 12.5 倍2019 财年和2020 财年市盈率，以及10.4%的上升空间。