本報告導讀： 2019 中報業績符合預期，靜待5G 運營商紅利。同時公司與華爲、騰訊、阿里、平安等行業龍頭合作，公共安全領域值得期待。維持“增持”評級，維持目標價 10.89 元。 投資要點： 2019中報業績符合預期，維持“增持”評級，維持目標價10.89 元。公司2019H1 營收15.93 億元，同比增長34.69%，歸母淨利潤4480.71萬元，同比增長16.80%，業績符合預期。其中增長主要來自：①三大運營商方面收入平穩增長；②金融領域訂單較多，收入增速較快。維持2019-2020 年營收分別爲46.82 億、57.90 億元，歸母淨利潤2.89、3.65 億元，對應EPS 0.45、0.57 元。新增2021 年盈利預測：營收72.05億元，歸母淨利潤4.27 億元，對應EPS 0.67 元。維持目標價10.89元，對應2020 年PE 19 倍，維持“增持”評級。 淡季不淡，經濟下行壓力下依然保持穩定增長。公司2019 年H1 營收15.93 億元（YoY 34.69%），歸母淨利潤4480.71 萬元（YoY 16.80%），經濟下行壓力下依然保持穩定增長，顯示公司精細化管理能力。毛利率下降較大，從去年同期24.15%下降至20.08%，下降4.07pct，淨利率則基本保持穩定（-0.63pct），其中毛利率下降主要因爲金華威（ICT分銷，毛利較低）增速較快，導致公司整體毛利率下降。考慮到公司整體佈局，預計未來整體毛利率企穩回升，保持合理水平。 移動訂單、金融科技持續增長，公共安全項目值得期待。公司2018年切入中國移動ICT 領域，2019H1 新增訂單2400 萬，移動客戶收入快速增長。金融科技則受益於銀行信貸風控需求增長，在該領域收入增長較快。同時公共安全領域，公司新拓展佛山、湛江、重慶、鄂州等新市場，預計下半年會體現收入。在合作伙伴方面，公司與華爲、騰訊、阿里、平安合作，重大項目不斷落地，未來成長值得期待。 催化劑：三大運營商加速雲化，公共安全、智慧城市項目落地 風險提示：客戶行業集中度高