兴业太阳能18 年录得收入30 亿元（同比增长3.9%）和归母净利润2.3 亿元（同比增长185.7%）。我们上调稀释后的EPS 预测如下：18 年从0.20 元上调至0.44 元（同比增长159%），19 年从0.27 元上调至0.47 元（同比增长6.8%）及20 年从0.34 元上调至0.55 元（同比增长17%）。我们维持目标价为2.60 港币，现行价距目标价仍有9%上行空间，上调评级为中性。
收入增长。18 年上半年建筑合同收入增至25.9 亿元（同比增长11.4%），占收入的85.7%。其中幕墙和绿色建筑业务收入为7.9 亿元（17 年上半年为7.8 亿元），太阳能EPC 业务同比增长16.8%至18 亿元，主要由于材料成本（特别是太阳能组件）下降，其板块毛利率从去年中期的25.3%增至30.3%。
净利润提升。公司18 年上半年归母净利润同比增长185.7%；毛利率从17 年上半年的20.8%上升至18 年上半年的24.4%，稳中有升，其中建筑合同业务从22.2%至24.9%，货品销售业务从16.1%增至21.1%。此外，融资成本同比下降约18.6%至2.1 亿元，主要由于未行使可转股债券从17 年中期的816 份减至96 份，可转股债券利息下降88.3%至666.9 万。
太阳能电力布局结构改善。今年6 月份，公司与陕西云合光伏电力有限公司订立买卖协议出售位于甘肃省的25MW 光伏电站，售价2.0 亿元，已支付8000 万。截止18 年6 月底，公司共有327.7MW并网太阳能项目（2017 年底为320.0MW），其中中国西北部的大多数并网太阳能电站已列入第六、七批政府补助项目。
上调评级至中性。我们上调稀释后的EPS 预测如下：18 年从0.20 元上调至0.44 元（同比增长159%），19 年从0.27 元上调至0.47 元（同比增长6.8%）及20 年从0.34 元上调至0.55 元（同比增长17%）。我们维持目标价为2.60 港币，相当于5 倍18 年PE 和0.4 倍18 年PB，或4.7 倍19年PE 和0.3 倍19 年PB。现行价距目标价仍有9%上行空间，上调评级为中性。
興業太陽能18 年錄得收入30 億元（同比增長3.9%）和歸母淨利潤2.3 億元（同比增長185.7%）。我們上調稀釋後的EPS 預測如下：18 年從0.20 元上調至0.44 元（同比增長159%），19 年從0.27 元上調至0.47 元（同比增長6.8%）及20 年從0.34 元上調至0.55 元（同比增長17%）。我們維持目標價爲2.60 港幣，現行價距目標價仍有9%上行空間，上調評級爲中性。
收入增長。18 年上半年建築合同收入增至25.9 億元（同比增長11.4%），佔收入的85.7%。其中幕牆和綠色建築業務收入爲7.9 億元（17 年上半年爲7.8 億元），太陽能EPC 業務同比增長16.8%至18 億元，主要由於材料成本（特別是太陽能組件）下降，其板塊毛利率從去年中期的25.3%增至30.3%。
淨利潤提升。公司18 年上半年歸母淨利潤同比增長185.7%；毛利率從17 年上半年的20.8%上升至18 年上半年的24.4%，穩中有升，其中建築合同業務從22.2%至24.9%，貨品銷售業務從16.1%增至21.1%。此外，融資成本同比下降約18.6%至2.1 億元，主要由於未行使可轉股債券從17 年中期的816 份減至96 份，可轉股債券利息下降88.3%至666.9 萬。
太陽能電力佈局結構改善。今年6 月份，公司與陝西雲合光伏電力有限公司訂立買賣協議出售位於甘肅省的25MW 光伏電站，售價2.0 億元，已支付8000 萬。截止18 年6 月底，公司共有327.7MW併網太陽能項目（2017 年底爲320.0MW），其中中國西北部的大多數併網太陽能電站已列入第六、七批政府補助項目。
上調評級至中性。我們上調稀釋後的EPS 預測如下：18 年從0.20 元上調至0.44 元（同比增長159%），19 年從0.27 元上調至0.47 元（同比增長6.8%）及20 年從0.34 元上調至0.55 元（同比增長17%）。我們維持目標價爲2.60 港幣，相當於5 倍18 年PE 和0.4 倍18 年PB，或4.7 倍19年PE 和0.3 倍19 年PB。現行價距目標價仍有9%上行空間，上調評級爲中性。
