2017 年业绩符合预期。收入同比增长5.2%至54.12 亿港元，分别超出彭博一致预期及我们预期2.6%和1.3%。来自电商业务收入同比大幅增长31.4%并占总收入的5.7%，高于2016 年的4.6%。整体毛利率同比改善0.1 个百分点至59.5%。店铺租金费用有所降低，然而员工成本和广告宣传费用有所上涨。净利润同比增长15.2%至5.0 亿港元。全年派息比率达到109.8%（2016 年为99.5%）。
分别上调2018 年和2019 年净利润预测4.5%和6.4%至5.76 亿港元和6.31 亿港元，基于更高的收入和毛利率预测。可比店铺销售和可比店铺毛利率在2017 年均有恢复，并且在2018 年1 至2 月该复苏仍然强劲。公司未来将会增加从越南和孟加拉的海外采购，这将有助于维持或改善未来的毛利率。
上调目标价至5.10 港元并维持“买入”评级。我们观察到公司业务在所有市场均有强劲复苏，由快速增长的电商业务和批发渠道所带动。我们预期公司的盈利能力在接下来几年中将有所改善，主要由毛利率改善以及严格的费用控制所带动。佐丹奴维持了非常高的派息比率，这使得公司的股息回报率非常具有吸引力。我们的目标价分别相当于13.9 倍、12.7倍和 11.7 倍2018 年、2019 年和2020 年市盈率。
2017 年業績符合預期。收入同比增長5.2%至54.12 億港元，分別超出彭博一致預期及我們預期2.6%和1.3%。來自電商業務收入同比大幅增長31.4%並佔總收入的5.7%，高於2016 年的4.6%。整體毛利率同比改善0.1 個百分點至59.5%。店鋪租金費用有所降低，然而員工成本和廣告宣傳費用有所上漲。淨利潤同比增長15.2%至5.0 億港元。全年派息比率達到109.8%（2016 年為99.5%）。
分別上調2018 年和2019 年淨利潤預測4.5%和6.4%至5.76 億港元和6.31 億港元，基於更高的收入和毛利率預測。可比店鋪銷售和可比店鋪毛利率在2017 年均有恢復，並且在2018 年1 至2 月該復甦仍然強勁。公司未來將會增加從越南和孟加拉的海外採購，這將有助於維持或改善未來的毛利率。
上調目標價至5.10 港元並維持“買入”評級。我們觀察到公司業務在所有市場均有強勁復甦，由快速增長的電商業務和批發渠道所帶動。我們預期公司的盈利能力在接下來幾年中將有所改善，主要由毛利率改善以及嚴格的費用控制所帶動。佐丹奴維持了非常高的派息比率，這使得公司的股息回報率非常具有吸引力。我們的目標價分別相當於13.9 倍、12.7倍和 11.7 倍2018 年、2019 年和2020 年市盈率。
