事件：
公司发布2019年半年报：2019年上半年公司实现收入31亿元，同比增长15.34%；归母净利润为1.47亿元，同比增长19.54%；每股EPS为0.24元。
投资要点：
战略品种持续快速增长，业绩符合之前预期。
公司业绩符合我们预期。2019年Q2收入14.82亿元，同比增长16.67%，相较于Q1（14.14%）有所提高。2019年H1分类别来看，原料药收入13.92亿元，同比增长18.62%；制剂产品收入14.04亿元，同比增长22.40%，其中2019年十大战略品种销售收入同比增长 33.6%，其中雷贝拉唑钠销售收入同比增长22.07%，格列美脲销售收入同比增长27.33%。2019年H1公司毛利率继续保持较高水平，同比提高3.53百分点至31.39%，环比Q1略有下降。期间费用率方面，2019年H1为24.18%，同比提高3.53百分点，主要是市场开发费同比提高71.71%和研发费用同比增长53.76%所致。
现代医药中心进展顺利，一致性评价进入收获期。
现代医药国际合作中心（一期）顺利通过国内GMP认证和英国MHRA审计，取得进入欧盟高端市场资格，持续推进公司国际化战略。一致性评价方面，201905月格列美脲通过一致性评价，拉开了序幕，8月份盐酸西替利嗪成为国内首家通过的企业，另外还有9个产品申报资料已递交国家药审中心并等待批准，标志着公司一致性评价工作开始进入收获期。
维持“推荐”评级。
我们维持前期预测，保守预计公司2019-2021年EPS分别为0.46元、0.52元和0.60元，估值分别为15倍、13倍和11倍，考虑到公司业绩增长稳定，国际化战略进一步打开空间，维持“推荐”评级。
风险提示
原料药景气下行；市场销售不达预期；费用增长快于预期等。
事件：
公司發佈2019年半年報：2019年上半年公司實現收入31億元，同比增長15.34%；歸母淨利潤爲1.47億元，同比增長19.54%；每股EPS爲0.24元。
投資要點：
戰略品種持續快速增長，業績符合之前預期。
公司業績符合我們預期。2019年Q2收入14.82億元，同比增長16.67%，相較於Q1（14.14%）有所提高。2019年H1分類別來看，原料藥收入13.92億元，同比增長18.62%；製劑產品收入14.04億元，同比增長22.40%，其中2019年十大戰略品種銷售收入同比增長 33.6%，其中雷貝拉唑鈉銷售收入同比增長22.07%，格列美脲銷售收入同比增長27.33%。2019年H1公司毛利率繼續保持較高水平，同比提高3.53百分點至31.39%，環比Q1略有下降。期間費用率方面，2019年H1爲24.18%，同比提高3.53百分點，主要是市場開發費同比提高71.71%和研發費用同比增長53.76%所致。
現代醫藥中心進展順利，一致性評價進入收穫期。
現代醫藥國際合作中心（一期）順利通過國內GMP認證和英國MHRA審計，取得進入歐盟高端市場資格，持續推進公司國際化戰略。一致性評價方面，201905月格列美脲通過一致性評價，拉開了序幕，8月份鹽酸西替利嗪成爲國內首家通過的企業，另外還有9個產品申報資料已遞交國家藥審中心並等待批准，標誌着公司一致性評價工作開始進入收穫期。
維持“推薦”評級。
我們維持前期預測，保守預計公司2019-2021年EPS分別爲0.46元、0.52元和0.60元，估值分別爲15倍、13倍和11倍，考慮到公司業績增長穩定，國際化戰略進一步打開空間，維持“推薦”評級。
風險提示
原料藥景氣下行；市場銷售不達預期；費用增長快於預期等。
