公司公告2019 年H1 业绩。2019H1,公司营收7.8 亿元,同比增65%;其中互动式效果广告业务收入7.7 亿元,同比增67%;用户运营SaaS 业务收入0.1 亿元,同比增225%;毛利率为31.3%/-5.6pct;期内亏损3.8亿元,经调整净利润1.3 亿元,同比增78%;中期派息每股9 分人民币。
互动式效果广告业务延续高增长:2019H1,互动式效果广告营收7.7 亿元,同比增67%;日活跃用户数2990 万,同比增幅75%;广告浏览数97 亿次,同比增72%;计费点击次数26 亿次,同比增幅45%;CPC 下每次计费点击收入0.34 元,同比略增。公司是互动式效果广告行业龙头,在数据沉淀和技术能力方面具有较大优势,通过底层平台、大数据中心以及优异oCPC系统,同时为广告投放服务和媒体方带来精准化服务和效益,我们预计近几年有望延续高速增长。
用户运营SaaS 开始发力:2019H1,用户运营SaaS 营收0.1 亿元,同比大幅增长225%。截至2019/6/30,注册移动App 数目超过1.6 万个,共计568 名付费客户使用了公司付费用户运营SaaS 业务;自2018 年4 月起,每名线上企业、大型线下、小型线下企业付费客户平均费用分别为3.1 万、11 万和1.3 万元。自2018 年4 月开始收费以来,依托公司在信息技术基础设施、数据分析等方面的优势,业务快速成长,我们预计仍具较大的发展空间。
费用率显著改善:2019H1,公司销售费用率6.91%,同比下降2.15pct;管理费用率15.15%,同比下降2.93pct。我们认为:1)费用率下降主要源于销售收入规模提升,效率提升等;2)未来随着公司销售规模的增长,费用率有望进一步改善。
盈利预测与投资建议。我们预计,2019-2021 年营收21.1、31.0 和42.2 亿元,归母净利润-0.86、6.45 和9.65 亿元,经调整净利润3.84、6.45、9.65亿元,增速87%(同比18 年经调整净利润)、68%和50%;经调整后EPS0.35、0.58 和0.87 元。考虑经调整项的非持续性以及对现金流影响很小,我们采取经调整年内利润/亏损进行估值,给予2019 年PE 15-17X,对应合理价值区间5.25-5.95 元/股;按照1 港元=0.90 元人民币,对应5.83-6.61 港元/股,优于大市评级。
风险提示:下游公司广告投入放缓,宏观经济增速不及预期的风险。
公司公告2019 年H1 業績。2019H1,公司營收7.8 億元,同比增65%;其中互動式效果廣告業務收入7.7 億元,同比增67%;用戶運營SaaS 業務收入0.1 億元,同比增225%;毛利率爲31.3%/-5.6pct;期內虧損3.8億元,經調整淨利潤1.3 億元,同比增78%;中期派息每股9 分人民幣。
互動式效果廣告業務延續高增長:2019H1,互動式效果廣告營收7.7 億元,同比增67%;日活躍用戶數2990 萬,同比增幅75%;廣告瀏覽數97 億次,同比增72%;計費點擊次數26 億次,同比增幅45%;CPC 下每次計費點擊收入0.34 元,同比略增。公司是互動式效果廣告行業龍頭,在數據沉澱和技術能力方面具有較大優勢,通過底層平臺、大數據中心以及優異oCPC系統,同時爲廣告投放服務和媒體方帶來精準化服務和效益,我們預計近幾年有望延續高速增長。
用戶運營SaaS 開始發力:2019H1,用戶運營SaaS 營收0.1 億元,同比大幅增長225%。截至2019/6/30,註冊移動App 數目超過1.6 萬個,共計568 名付費客戶使用了公司付費用戶運營SaaS 業務;自2018 年4 月起,每名線上企業、大型線下、小型線下企業付費客戶平均費用分別爲3.1 萬、11 萬和1.3 萬元。自2018 年4 月開始收費以來,依託公司在信息技術基礎設施、數據分析等方面的優勢,業務快速成長,我們預計仍具較大的發展空間。
費用率顯著改善:2019H1,公司銷售費用率6.91%,同比下降2.15pct;管理費用率15.15%,同比下降2.93pct。我們認爲:1)費用率下降主要源於銷售收入規模提升,效率提升等;2)未來隨着公司銷售規模的增長,費用率有望進一步改善。
盈利預測與投資建議。我們預計,2019-2021 年營收21.1、31.0 和42.2 億元,歸母淨利潤-0.86、6.45 和9.65 億元,經調整淨利潤3.84、6.45、9.65億元,增速87%(同比18 年經調整淨利潤)、68%和50%;經調整後EPS0.35、0.58 和0.87 元。考慮經調整項的非持續性以及對現金流影響很小,我們採取經調整年內利潤/虧損進行估值,給予2019 年PE 15-17X,對應合理價值區間5.25-5.95 元/股;按照1 港元=0.90 元人民幣,對應5.83-6.61 港元/股,優於大市評級。
風險提示:下游公司廣告投入放緩,宏觀經濟增速不及預期的風險。