檳傑科達公佈了穩健的2019 年二季度業績，期內營業額增長堅挺，利潤率改善，這再次引證了我們對公司的正面看法，亦反映智能手機出貨量疲弱對公司運營未有產生重大影響。此次業績也證實了我們認爲檳傑科達擁有公司自身的增長動力的看法。 公司的訂單從2018 年12 月底的歷史高位3.03 億令吉溫和下降至2019 年3 月底的2.524億令吉。我們預計到下半年，公司訂單將較上半年呈現逐步回升的跡象。我們仍然認爲，公司訂單將支持其2019 年的增長。 由於智能手機OEM 採用更多新技術，加上檳傑科達業務拓展至更多行業，公司短期內的增長將受到支持。我們相信，全球供應鏈重塑將爲公司帶來增長動力。 我們將目標價由1.52 港元上調至1.69 港元，主要由於上調了2019 年盈利預測，以及使用了更高的目標市盈率（從10 倍升至11 倍）。 二季度淨利潤增長29％ 檳傑科達二季度業績穩健。期內收入爲1.203 億令吉，較2018 年二季度的1.013 億令吉同比增長18.7％。二季度淨利潤爲3,150 萬令吉，較二季度的2,430 萬令吉同比增長29.2％。 二季度業績向好是由於：a）毛利率好於預期，以及b）公司控制成本得宜。二季度毛利率爲36.4％，高於一季度的35.3％，更是自2018 年一季度以來的最高水平（對比我們之前預期2019 年全年毛利率爲32.4％）。在二季度，行政及管理費用佔總營業額的百分比爲10.2％，低於2019 年一季度的11.8％和2018 年二季度的23.6％。毛利率改善是由於：a）a）公司向一些再次下訂單的客戶交付更多利潤率較高的項目；b）期內實現規模經濟；c）汽車和消費相關產品的貢獻增加。截至2019 年6 月底，公司的現金及現金等價物爲2.855億令吉，高於2019 年3 月底的2.693 億令吉和2018 年12 月底的2.177 億令吉。公司的手頭訂單從2018 年12 月底的歷史高水平3.03 億令吉溫和下降至2019 年3 月底的2.254億令吉。我們認爲訂單回落屬於正常情況，預計2019 年下半年訂單將再次回升（對比2019年上半年）。我們認爲公司的手頭訂單有助支持2019 年全年增長。公司二季度業績引證了我們對公司的正面看法，亦反映智能手機出貨量疲弱對公司未有太大影響。我們仍然認爲，智能手機相關業務方面，檳傑科達將主要受益於更多智能手機新技術的普及。 增長動力 在未來幾年，公司的增長主要來自於：a）與客戶更深入的合作，提供更佳的測試設備和解決方案，以滿足更多產品和細分市場對採用智能傳感器的需求；b）公司進一步拓展3D 傳感器模組測試設備和解決方案業務；c）公司持續積極地開拓其他市場。我們認爲，鑑於中美貿易局勢不斷升溫，全球供應鏈的重塑將成爲市場焦點之一。我們預計檳傑科達將受益於這一趨勢，這是考慮到檳傑科達的專業知識、客戶網絡和地理覆蓋範圍。我們將目標價由1.52 港元上調至1.69 港元，主要是：1）在將2019 年毛利率預測從32.4％上調至35.9％後，我們調升了2019 年盈利預測；2）我們上調了目標市盈率。