投資要點 2019 上半年風電搶裝行情帶動公司業績快速增長： 公司主要收入來源爲風電配套類產品， 訂單情況與風電景氣度高度正相關。 受益於風電搶裝潮， 2019 年上半年風電建設迎來新的高潮。據國家能源局統計， 2019年 1~6 月，全國新增風電裝機容量 909 萬千瓦（yoy 14.5%），其中海上風電 40 萬千瓦，累計併網裝機容量達到 1.93 億千瓦。 搶裝行情下，風電建設速度加快，公司業績增長迅速。 2019 年上半年，公司實現營收 3.56 億元，同比增長 51.92%；實現歸母淨利潤 7000.12萬元，同比增長 58.89%， 業績增速超預期。 值得一提的是，公司毛利率自 2018 Q4 開始逐季回升， 2019 Q1 和 Q2 毛利率分別爲 38.73%和40.31%，我們估計是由於環氧樹脂等原材料價格下降所致。 公司主要客戶在手訂單飽滿，公司未來增速有支撐： 公司主要下游客戶爲風電主機廠，主要客戶包括維斯塔斯、西門子歌美颯、金風科技等風電龍頭企業。 根據維斯塔斯披露的二季報， 2019 年上半年維斯塔斯完成訂單量 7605MW，同比增速 39%； 根據西門子歌美颯發佈的 2019 年三季報（2019 年 4-9 月），第三季度營收 26.32 億歐元，同比增長 23%，在手訂單 251 億歐元，海上風電增長迅速。 2018 年公司業績一定程度上受到西門子歌美颯合併對訂單帶來的影響， 2019 年隨着下游客戶訂單量持續增長，公司業績增長可期。 新產能陸續投產，產品橫向佈局提升綜合競爭力： 公司當前產能利用率較高，目前在建產能包括武城、鹽城廠房，主要是大型機艙罩和非金屬模具。根據半年報披露， 公司鹽城子公司已取得 64 畝土地證，現已開工建設廠房，預計在 2019 年底完成廠房建設；公司武城分公司 5 號、 6號車間已開工建設，兩間車間建築面積 2 萬餘平方米，預計 2019 年底建設完成並投入使用。 因此 2020 年公司在風電領域的生產能力有望繼續上臺階。此外， 依託領先的技術工程經驗和客戶資源， 公司橫向拓展了車輛零部件、船舶等新的應用領域，產品種類不斷豐富，有望形成複合材料綜合生產平台。 盈利預測與投資評級： 公司利潤率超預期，故上調盈利預測。我們預計公司 2019~2021 年營收分別爲 7.96/10.91/14.00 億元，歸母淨利分別爲1.60/1.92/2.46 億元， EPS 分別爲 1.44/1.73/2.21 元，當前股價對應 PE 分別爲 19X、 16X、 12X，鑑於風電搶裝潮來帶的業績超預期，我們維持“買入”評級。 風險提示： 風電行業增速不及預期，募投項目進度不及預期，股東減持風險。