環保+海外業務驅動,2019 年上半年歸母淨利潤同比增長42.10%
2019 年上半年實現營業收入4.11 億元,同比增長2.06%;實現歸母淨利潤0.62 億元,同比增長42.10%,歸母淨利潤增速快於收入增速的主要原因爲海外+環保業務佔比提升,拉動公司綜合毛利率提升至33%,以及利息收入增加和政府補助增加。
農村基建+垃圾分類等環保需求增長,公司競爭優勢顯著
公司專注於建材、物流、包裝等領域,在大型機領域競爭優勢顯著。近年來受益於農村廁所改造和垃圾分類等大型機領域需求快速釋放,未來幾年此類訂單有望快速增長:1.垃圾分類在2020-2025 年在46、337 個城市推廣,對於分類垃圾桶、轉運箱等需求增長較快,針對垃圾分類新增市場需求公司專門推出 DH1450\DH2050 二版機型垃圾桶專用注塑機搶佔市場;2.農村基建方面,2019 年農村農業部將啓動70 億元支持農村廁所革命,僅上半年就新開工1000 萬戶改造工程,預計全年將完成1200 萬戶。
加大技術研發,擴展新興產業領域和海外市場
除現有大型機領域佔據絕對優勢以外,公司亦在如800 噸以上大型液壓直鎖二板式注塑機、600 噸以下直驅式全電動系列等機型不斷加大技術研發,並在多個新產品線深入佈局,打造大型、智能、精密、節能的各類注塑機新產品。
維持“買入”評級,建議關注垃圾分類、廁所革命等需求釋放
預計2019-2021 年,公司收入分別爲897/1,127/ 1,416 百萬元;歸母淨利潤141/183/234 百萬元;現價對應19 年24XPE,對應19 年0.74XPEG。在合理估值上,結合行業和公司的發展情況,我們採用PEG 估值,給予公司1.00 倍2019 年PEG的合理估值,未來三年年均複合增速32%,對應合理價值16.96 元/股。建議關注垃圾分類、農村廁所革命等領域的需求釋放,維持公司“買入”評級。
風險提示:行業需求風險;下游行業需求不及預期風險;出口業務風險。