鋁晶粒細化劑行業龍頭，未來產能將擴張至9 萬噸/年 公司是一家小而美的新材料企業，以技術起家開發出生產鋁晶粒細化劑產品的核心生產設備，所產產品質量水平獨步全球，同時公司擁有螢石礦、氫氟酸、氟鹽化工等，成爲行業內唯一一家擁有完整產業鏈的鋁晶粒細化劑專業製造商。公司通過技術&成本優勢大幅擴張產能，到2019 年，公司產能達9萬噸/年，成爲全球鋁晶粒細化劑市場龍頭。 四氟鋁酸鉀有望替代氟化鋁，扭轉電解鋁行業虧損局面 公司圍繞鋁晶粒細化劑產業鏈不斷研發，利用公司核心技術充分挖掘副產品價值，開發出四氟鋁酸鉀、鋁中間合金、鐵合金包芯線、高純氫氟酸、SB 粉等多種產品，將產業鏈中各項產品價值最大化，打開公司成長天花板，增厚公司業績。 其中，公司研發的四氟鋁酸鉀擁有核心專利，該產品有望部分替代氟化鋁（電解鋁添加劑）。在電解鋁生產中一般添加20 公斤/噸氟化鋁，現將10 公斤/噸氟化鋁+10 公斤/噸氟鋁酸鉀混用，可在不增加成本的情況下（價格與氟化鋁相當），節電500 度，按照度電0.31 元/度計算，可爲電解鋁企業增厚利潤155 元/噸，2019 年至今，電解鋁行業平均虧損36 元/噸。對電解鋁企業來說，使用四氟鋁酸鉀增厚利潤相當可觀，有望扭轉電解鋁行業虧損的局面。 按照2018 年中國3649 萬噸、全球6434 萬噸電解鋁產量估算，假設每噸電解鋁添加10 公斤/噸估算，市場空間將達到中國36.5 萬噸、全球64.3 萬噸。目前已經獲得下游客戶訂單，使用效果明顯，隨着推廣的加快，預計公司將迎來新的飛越。 擁有223 項專利，未來有望實現技術轉化。公司擁有國內外各項專利共計223 項，多項產品已經處於小試、中試階段，如海綿鈦、新一代鎂晶粒細化劑、鎂合金板材、惰性陽極材料等，未來有望實現技術轉化，一旦批量生產，將成爲公司新的業績增長點。 立足國內，開拓國際，立志成爲國際新材料龍頭。公司發展不止步於國內，未來將進一步開拓國際市場，加快國際化進程，在海外建立銷售與售後服務中心，逐步擴大公司海外業務市場，立志成爲國際新材料龍頭。 盈利預測及評級：公司作爲鋁晶粒細化劑行業的龍頭，隨着公司產品規模的不斷擴張以及副產品的加速推廣， 預計2019-2021 年淨利潤分別爲2.01/3.50/4.47 億元，EPS 分別爲1.26/2.19/2.80 元/股，對應2019 年8 月12日收盤價PE 分別爲30/17/14X，給予“增持”評級。 風險提示：公司產品產能釋放不及預期的風險，新產品四氟鋁酸鉀推廣進度不及預期的風險，原材料價格大幅上漲的風險，募投項目投產進度不及預期的風險，企業法律風險。