事件：公司近日发布2019年中报，实现营业收入7.70 亿元，同比增21.23%；归母净利润2.80 亿元，同比增260.31%，ROE 为2.44%；EPS 为0.14 元/股。

证券经纪业务：客户数量增多，证券经纪业务发展迅速。 公司通过打造财富管理发展模式、加速智能投顾建设提升客户体验，并充分发挥研究所优势为客户提供优质投研服务，使得公司客户数量增加，市场份额提升。截至报告期末开户数较年初增长28.77%，托管资产金额较年初增长35.65%，同时股基成交量的市场份额较2018 年全年增长11.08%。在上半年市场回暖和客户数量增多，市场份额提升的双重影响下，公司证券经纪业务发展取得了巨大的进步。2019 年上半年，公司证券业务收入为9.10 亿元，同比增长277.52%。营业利润率为30.16%，同比增长90.69%。上半年，公司实现证券经纪业务手续费及佣金净收入为2.26 亿元，同比增长68.03%，其中代理买卖证券业务净收入为1.70 亿元，同比增长31.54%，

投资研究业务：投研能力提升推动经纪业务发展。公司把投资研究业务作为现在和未来的战略业务。从2018 年初成立国盛研究所以来，公司基金分仓收入迅速增长。2018 年实现分仓收入增速行业第一，研究所2019 年上半年实现的分仓收入达上年全年的80%，相信作为公司的战略业务，投资研究业务实力未来会更强。交易单元席位租赁业务净收入为5362 万元，同比增长高达1678%，有力推动了证券经纪业务的发展。

证券自营业务：把握市场行情，收入迅速增长。报告期内，国内证券市场回暖，公司抓住市场机会，重点布局高等级债券，从而实现稳定收益。报告期内公司证券自营业务收入为3.55 亿元，营收占比39.04%，超过经纪业务的32.32%。而去年同期证券自营业务收入则是-1.50 亿元。因此证券自营业务的回暖是收入和净利润同比增长的主要原因。

信用中介业务：业务规模和收入稳健增长，市占率提升迅速，利息收入需要关注。公司在江西区域竞争具有明显优势，截至报告期末，公司在江西省内设有105 家分支机构，省内分支机构数排名第一。同时公司积极开拓省外业务，分支机构数量在行业中居于较前位次。信用中介业务规模和收入稳健增长。截至2019 年半年期末，公司信用中介业务总规模达到75.89 亿元，较年初增长40.24%。其中两融业务规模31.41 亿元，较年6 增长81.51%，主要系客户融资意愿提升。而市场的两融资金数据则有所下滑，截至到2019 年半年期末为9107.90亿元，同比下滑-0.93%，因此公司两融业务规模实现逆市上升。两融余额市场占有率较年初增长48.56%至0.345%，市占率提升幅度较大；股票质押业务规模44.48 亿元，较年初增长20.84%。报告期信用中介业务实现分部收入1.26 亿元，较上年同期增长61.23%。

投资银行业务：团队走向成熟，业务增长迅速。受市场回暖影响，报告期内投资银行业务收入为6819 万元，同比增长185.05%。投资银行业务手续费及佣金净收入为6676 万元，同比增长179.10%。债券承销方面，公司除承销企业债券外，报告期还完成金融债、信贷资产证券化产品等4 支金融债券类产品承销，拓展了承销业务范围，实现金融债券类业务产品的全覆盖。同时期间内财务顾问类业务稳步增长，上半年累计完成10 单项目。报告期公司债券总承销金额行业排名第55 位，较上年提升31 名，提升幅度较大。公司投资银行业务发展迅速，具有潜力。

对外投资与投行部协作，实现稳定收益。集团投资板块与证券业务投行部协作，扩大项目储备。报告期本集团投资业务实现公允价值变动收益和投资收益合计2.35 亿元。

投资建议：公司证券业务发展迅速，对外投资稳步推进，维持“增持”评级。

风险提示：公司转型发展不及预期，行业外部风险等。