主要看點 國內領先的專業光學鏡頭供應商，行業地位較爲突出。公司總部位於福建省福州市，是國內領先的專業從事光學鏡頭研發、生產與銷售的高新技術企業，產品廣泛應用於航天工程、空間觀測及各種軍事裝備領域以及安防監控、物聯網等民用領域。2017年公司安防視頻監控鏡頭市佔率11.8%，全球排名第三；其中優勢產品變焦鏡頭市佔率8.9%，全球排名第二；4K 高清鏡頭全球市佔率達到 65.8%；2018 年公司率先開發出 25-300mm、8K 高清連續變焦鏡頭。 軍民融合鍛造獨特優勢，將持續受益於下游市場需求的穩步擴大。軍民融合是公司的獨特優勢之一。通過將軍品技術應用到民用領域，公司民用產品實現了對競爭對手的“降維打擊”，而民品市場的大規模應用也反過來推動產品技術持續進步。受益於下游國防軍費預算的穩定增長、安防監控市場的持續擴大，以及智能駕駛等前沿領域產品的加速落地，未來公司軍民產品需求量有望進一步提升。 募集資金加碼主業，業績有望恢復較快增長。公司本次擬公開發行3880 萬股，佔發行後總股本 25.26%，擬募集資金6.51 億元，投入3 個項目，包括全光譜精密鏡頭智能製造基地項目（一期）、AI 光學感知器件研發及產業化建設項目、精密及超精密光學加工實驗中心建設項目。公司所募資金一方面將用於加碼主業，擴大產能；另一方面將用於研發新技術和新產品。隨募集資金到位，以及後續新產能及新產品逐步落地，公司業績有望恢復較快增長。 投資建議：我們採用PE 及PB 兩種方法來對公司進行估值。結合可比公司（聯創電子、聯合光電、舜宇光學）PE（2018）及PB（2018）區間，我們給予公司PE（2018）區間爲40~50x，PB（2018）區間爲5~7x，預計合理市值區間爲36.4~45.5億元，以現有總股份數與擬發行股份數量的合計值計算，對應每股合理價值區間爲23.70~29.63 元。 風險提示：新產品配套情況不及預期，技術迭代的風險，市場競爭加劇的風險。