核心观点：

　　1) 公司深耕身份识别领域，是国内安全证照龙头。 公司是国内唯一入选 ICAO 标准的企业，为公安部供应护照发行设备。

　　2) 行业景气度高， 18 年业绩高增长， 19 年盈利能力有望回升。

　　受益于下游设备更新换代周期，和海外业务拓展顺利， 公司18 年收入与扣非净利润分别同比增长 57.9%和 50%。 19 年上半年净利润预增 31%-39%。 18 年上游电子元器件受供需影响引发涨价潮，从华强北价格指数走势上看，公司所需各类原材料或已进入降价周期，公司未来盈利能力有望回升。

　　3) 身份识别：业务竞争优势显著，下游应用需求旺盛。 公司掌握身份识别核心技术，出入境安全证照领域国内无有力竞争者。国民出境需求持续加大，便民办理将促使各级管理部门持续投入。同时，公司紧跟“一带一路”建设规划，目前已为多个沿线国家提供身份识别相关服务， 19 年再次中标尼日尼亚总统大选设备更新项目。我们认为，随“一带一路”建设逐渐深化，公司海外业务空间广阔。

　　4) 公共交通基建投资持续加大，携手巨头探索便民出行新方案。

　　公司是轨交 AFC/ACC 系统领先服务商。以投资占比 1%计算，发改委近期批复的轨交建设规划 AFC/ACC 市场空间可达 86 亿元。公司 18 年相继与阿里腾讯签署智慧交通战略协议，未来有望打造智能车载硬件+数据服务的全新智能交通服务体系。

　　5) 盈利预测与投资评级。根据盈利预测， 2019-2021 年 EPS 分别为 1.06 元/1.40 元/1.79 元。对应市盈率为 23.8 倍/18 倍/14.1 倍。 公司安全证照领域龙头地位稳固，数字身份相关应用有望成为全新增长点， 首次给予“增持”评级。

　　6) 风险提示:智慧交通业务竞争加剧、政策环境改变、国际形势变化影响海外业务。