核心观点：
1) 公司深耕身份识别领域，是国内安全证照龙头。 公司是国内唯一入选 ICAO 标准的企业，为公安部供应护照发行设备。
2) 行业景气度高， 18 年业绩高增长， 19 年盈利能力有望回升。
受益于下游设备更新换代周期，和海外业务拓展顺利， 公司18 年收入与扣非净利润分别同比增长 57.9%和 50%。 19 年上半年净利润预增 31%-39%。 18 年上游电子元器件受供需影响引发涨价潮，从华强北价格指数走势上看，公司所需各类原材料或已进入降价周期，公司未来盈利能力有望回升。
3) 身份识别：业务竞争优势显著，下游应用需求旺盛。 公司掌握身份识别核心技术，出入境安全证照领域国内无有力竞争者。国民出境需求持续加大，便民办理将促使各级管理部门持续投入。同时，公司紧跟“一带一路”建设规划，目前已为多个沿线国家提供身份识别相关服务， 19 年再次中标尼日尼亚总统大选设备更新项目。我们认为，随“一带一路”建设逐渐深化，公司海外业务空间广阔。
4) 公共交通基建投资持续加大，携手巨头探索便民出行新方案。
公司是轨交 AFC/ACC 系统领先服务商。以投资占比 1%计算，发改委近期批复的轨交建设规划 AFC/ACC 市场空间可达 86 亿元。公司 18 年相继与阿里腾讯签署智慧交通战略协议，未来有望打造智能车载硬件+数据服务的全新智能交通服务体系。
5) 盈利预测与投资评级。根据盈利预测， 2019-2021 年 EPS 分别为 1.06 元/1.40 元/1.79 元。对应市盈率为 23.8 倍/18 倍/14.1 倍。 公司安全证照领域龙头地位稳固，数字身份相关应用有望成为全新增长点， 首次给予“增持”评级。
6) 风险提示:智慧交通业务竞争加剧、政策环境改变、国际形势变化影响海外业务。
核心觀點：
1) 公司深耕身份識別領域，是國內安全證照龍頭。 公司是國內唯一入選 ICAO 標準的企業，為公安部供應護照發行設備。
2) 行業景氣度高， 18 年業績高增長， 19 年盈利能力有望回升。
受益於下游設備更新換代週期，和海外業務拓展順利， 公司18 年收入與扣非淨利潤分別同比增長 57.9%和 50%。 19 年上半年淨利潤預增 31%-39%。 18 年上游電子元器件受供需影響引發漲價潮，從華強北價格指數走勢上看，公司所需各類原材料或已進入降價週期，公司未來盈利能力有望回升。
3) 身份識別：業務競爭優勢顯著，下游應用需求旺盛。 公司掌握身份識別核心技術，出入境安全證照領域國內無有力競爭者。國民出境需求持續加大，便民辦理將促使各級管理部門持續投入。同時，公司緊跟“一帶一路”建設規劃，目前已為多個沿線國家提供身份識別相關服務， 19 年再次中標尼日尼亞總統大選設備更新項目。我們認為，隨“一帶一路”建設逐漸深化，公司海外業務空間廣闊。
4) 公共交通基建投資持續加大，攜手巨頭探索便民出行新方案。
公司是軌交 AFC/ACC 系統領先服務商。以投資佔比 1%計算，發改委近期批覆的軌交建設規劃 AFC/ACC 市場空間可達 86 億元。公司 18 年相繼與阿里騰訊簽署智慧交通戰略協議，未來有望打造智能車載硬件+數據服務的全新智能交通服務體系。
5) 盈利預測與投資評級。根據盈利預測， 2019-2021 年 EPS 分別為 1.06 元/1.40 元/1.79 元。對應市盈率為 23.8 倍/18 倍/14.1 倍。 公司安全證照領域龍頭地位穩固，數字身份相關應用有望成為全新增長點， 首次給予“增持”評級。
6) 風險提示:智慧交通業務競爭加劇、政策環境改變、國際形勢變化影響海外業務。
