公司是国内规模领先、技术领先的铝电解电容器用电极箔生产企业，目前拥有中高压/低压化成箔产能1160 /730 万平方米。受益于下游市场需求的旺盛，近两年公司产销两旺，同时单位毛利逐年提升，2017、2018 年分别实现归母净利润0.9 亿元/1.5 亿元，同比分别+15.97%/+65.87%。
电极箔行业：供给弹性减弱，需求持续释放。电极箔是制造铝电解电容器所需的关键性材料，广泛应用于消费电子、工业、通信等行业。消费类电子：新技术的发展驱动需求稳健增长。通信：5G 建设提速，新一轮通信设备建设周期的来临进一步拉动需求。新能源汽车&新能源发电：为铝电解电容器需求带来新的增长点。供应方面，近两年行业环保趋严，大量环保不达标小型电极箔企业被关停，高环保门槛减弱供给弹性。
电力成本、技术研发、产品服务构筑公司竞争优势。电力成本占生产成本40%以上，公司雅安和石嘴山基地成本优势显著。此外，公司研发体系完善，持续技术创新。产品全系列覆盖的优势也帮助公司建立品牌知名度。
募投项目：扩张&升级电极箔产能，巩固核心竞争优势。募投项目的实施将新增化成箔产能1,100 万平方米，较目前增长36.79%。
考虑到公司募投项目建设期18 个月，预计到2021 年产能实现大幅提升，产销显著增长，投产后生产成本进一步降低，预计公司2019-2021 年归母净利润分别为1.55 亿元、1.68 亿元、2.35 亿元，对应EPS 分别为0.75 元、0.81 元、1.13 元，对应8 月12 日股价16.13 元/股的PE 为21.6X、19.9X、14.3X。首次覆盖，给予公司“审慎增持”评级。
风险提示：电极箔下游需求增长不及预期；行业新增产能投产速度过快；环保整治力度低于预期，关停企业出现大规模复产；电力成本超预期上涨。
公司是國內規模領先、技術領先的鋁電解電容器用電極箔生產企業，目前擁有中高壓/低壓化成箔產能1160 /730 萬平方米。受益於下游市場需求的旺盛，近兩年公司產銷兩旺，同時單位毛利逐年提升，2017、2018 年分別實現歸母淨利潤0.9 億元/1.5 億元，同比分別+15.97%/+65.87%。
電極箔行業：供給彈性減弱，需求持續釋放。電極箔是製造鋁電解電容器所需的關鍵性材料，廣泛應用於消費電子、工業、通信等行業。消費類電子：新技術的發展驅動需求穩健增長。通信：5G 建設提速，新一輪通信設備建設週期的來臨進一步拉動需求。新能源汽車&新能源發電：爲鋁電解電容器需求帶來新的增長點。供應方面，近兩年行業環保趨嚴，大量環保不達標小型電極箔企業被關停，高環保門檻減弱供給彈性。
電力成本、技術研發、產品服務構築公司競爭優勢。電力成本佔生產成本40%以上，公司雅安和石嘴山基地成本優勢顯著。此外，公司研發體系完善，持續技術創新。產品全系列覆蓋的優勢也幫助公司建立品牌知名度。
募投項目：擴張&升級電極箔產能，鞏固核心競爭優勢。募投項目的實施將新增化成箔產能1,100 萬平方米，較目前增長36.79%。
考慮到公司募投項目建設期18 個月，預計到2021 年產能實現大幅提升，產銷顯著增長，投產後生產成本進一步降低，預計公司2019-2021 年歸母淨利潤分別爲1.55 億元、1.68 億元、2.35 億元，對應EPS 分別爲0.75 元、0.81 元、1.13 元，對應8 月12 日股價16.13 元/股的PE 爲21.6X、19.9X、14.3X。首次覆蓋，給予公司“審慎增持”評級。
風險提示：電極箔下游需求增長不及預期；行業新增產能投產速度過快；環保整治力度低於預期，關停企業出現大規模復產；電力成本超預期上漲。
