事件：公司发布2019 年中报，上半年实现营收12.65 亿元，同比下降10.34%；归母净利为1729 万元，同比扭亏。其中二季度单季实现营收6.64 亿元，同比下降1.31%，归母净利为2826 万，同环比均扭亏。二季度以来，猪价回升，同时上半年公司出栏量增长较快，推动业绩好转。
点评：
量价齐升，养殖业务业绩大幅改善。二季度生猪价格明显回升。同时上半年公司生猪出栏量快速增长，累计出栏生猪23.37 万头，同比增长80.87%。上半年公司养殖业务实现收入3.3 亿，同比增长77.03%。随着猪价的进一步上涨，我们预计公司业绩将继续逐季改善。
受非洲猪瘟影响，公司饲料销量下降明显。2019 年上半年饲料总销量32.37 万吨（含内销7.53 万吨），同比减少16.91%，实现饲料销售收入7.9 亿，同比下降29.32%。同时公司继续优化产品结构，且受益于原料价格下降，公司饲料业务毛利率同比提升5.66 个百分点至15.82%。
价升量涨，增长多重保障
受非洲猪瘟疫情和周期性因素影响，生猪和能繁母猪存栏量持续大幅下降，猪周期上行趋势已定。我们预计8 月猪价将加速上涨，且20 年猪价依然坚挺。价格冲击将推动股价新一轮上涨。
公司出栏量快速增长有保障。截止至上半年，公司生产性生物资产较年初增长111.63%，主因铁力项目投产，其已于4 月完成1.73 万头种猪引种，预计20 年将实现部分出栏。同时目前公司母猪存栏接近4.2 万头。预计公司可如期完成19 年、20 年分别出栏45-55 万头、96 万头的计划。
新大股东入主，背靠湾区产融。湾区产融由48 家境内外优质企业共同出资成立，注册资本400 亿，将全力支持公司养殖业务发展。
持续看好公司，维持“买入”评级
出栏量快速增长，叠加周期上行。维持原有盈利预测，预计公司19-21年EPS 为0.39 元、1.80 元和1.98 元。持续看好公司，维持“买入”评级。
风险提示：产能释放不及预期，产品价格不及预期、感染疫情风险。
事件：公司發佈2019 年中報，上半年實現營收12.65 億元，同比下降10.34%；歸母淨利為1729 萬元，同比扭虧。其中二季度單季實現營收6.64 億元，同比下降1.31%，歸母淨利為2826 萬，同環比均扭虧。二季度以來，豬價回升，同時上半年公司出欄量增長較快，推動業績好轉。
點評：
量價齊升，養殖業務業績大幅改善。二季度生豬價格明顯回升。同時上半年公司生豬出欄量快速增長，累計出欄生豬23.37 萬頭，同比增長80.87%。上半年公司養殖業務實現收入3.3 億，同比增長77.03%。隨着豬價的進一步上漲，我們預計公司業績將繼續逐季改善。
受非洲豬瘟影響，公司飼料銷量下降明顯。2019 年上半年飼料總銷量32.37 萬噸（含內銷7.53 萬噸），同比減少16.91%，實現飼料銷售收入7.9 億，同比下降29.32%。同時公司繼續優化產品結構，且受益於原料價格下降，公司飼料業務毛利率同比提升5.66 個百分點至15.82%。
價升量漲，增長多重保障
受非洲豬瘟疫情和週期性因素影響，生豬和能繁母豬存欄量持續大幅下降，豬週期上行趨勢已定。我們預計8 月豬價將加速上漲，且20 年豬價依然堅挺。價格衝擊將推動股價新一輪上漲。
公司出欄量快速增長有保障。截止至上半年，公司生產性生物資產較年初增長111.63%，主因鐵力項目投產，其已於4 月完成1.73 萬頭種豬引種，預計20 年將實現部分出欄。同時目前公司母豬存欄接近4.2 萬頭。預計公司可如期完成19 年、20 年分別出欄45-55 萬頭、96 萬頭的計劃。
新大股東入主，背靠灣區產融。灣區產融由48 家境內外優質企業共同出資成立，註冊資本400 億，將全力支持公司養殖業務發展。
持續看好公司，維持“買入”評級
出欄量快速增長，疊加週期上行。維持原有盈利預測，預計公司19-21年EPS 為0.39 元、1.80 元和1.98 元。持續看好公司，維持“買入”評級。
風險提示：產能釋放不及預期，產品價格不及預期、感染疫情風險。
