本報告導讀： 公司近日發佈2019 年半年報，業績超市場預期，同時公司通信業務毛利率較大提升，5G 加速公司業績有望邊際改善。 投資要點： 維持“增持”評級，維持2019 年目標價54 元不變。我們維持世嘉科技2019-2021 年歸母淨利潤爲1.81 億、2.50 億、3.05 億不變，對應EPS 分別爲1.08 元、1.49 元、1.82 元，維持2019 年目標價54 元，維持“增持”評級不變。 受益5G 加速，公司業績超預期。公司Q2 業績超市場預期，結合公司2019 年半年報，2019 年Q2 歸母淨利潤達4560 萬，同比增長545.9%，環比增長207.3%，超市場預期。公司2019 年上半年歸母淨利潤6043.7萬，如不考慮傳統電梯業務，移動通信相關業務2019 年上半年貢獻歸母淨利潤超5000 萬，超市場預期。今年6 月6 日工信部發放5G 商用牌照，全國5G 基站建設大提速，進一步促進5G 上游產業鏈中濾波器、天線產品需求井噴，帶來公司移動通信業務經營業績超預期。 公司通信業務毛利率大幅提升，未來業績有望邊際改善。從2019 年中報來看，公司通信業務產品射頻器件毛利率增長3.35%（爲17.04%），天線業務毛利率增長10.72%（爲29.28%），說明公司產品結構進一步優化，將優先享受通信技術升級帶來的紅利。公司作爲中興核心供應商，一方面3.5G 天線和濾波器佔第一梯隊份額，另一方面公司2.6G 天線產品、介質濾波器已具備供貨能力，隨着5G 國內外的全面鋪開，未來公司業績有望邊際改善。 催化劑：5G 規模商用，愛立信等新客戶拓展穩定推進。 風險提示：中美貿易戰帶來不確定性風險，5G 規模商用不達預期。