通达发布FY2018 盈利警告，预计股东应占溢利将较FY2017 减少40-50%至5.03-6.03 亿港元，主要由于金属外壳出货量及毛利率双双急速下滑。Glasstic 产品还没达到目标利润率（25%以上）。5G 业务对收入贡献将维持在较低水平。我们根据修订后的盈利预测，采用DCF 模型将目标价下修至1.0 港元，相当于7.5 倍2019 年预测市盈率。下调评级为增持。
FY18 预测净利润下降40-50%，因受金属外壳业务影响。由于智能手机出货趋势减弱，通达预警其利润可能由FY17 的10 亿港元下降40-50%至5.03-6.03亿港元。尤其是，全金属外壳产品约占手机出货量的一半，出货量大幅减少，平均售价及毛利率下降，竞争加剧及客户去库存导致撇减存货约1 亿港元。
“Glasstic”（仿玻璃塑料外壳）：尽管管理层认为增长强劲，但预计毛利率将会下降。Glasstic 毛利率已下降至20-25%，低于25%+目标。通达仍乐观预计，2019 年出货量可能会达8,000-9,000 万件（2018 年约为5,000 万件），因为三星/小米在开拓印度/其他新兴市场时大力推广采用了Glasstic 的中低端手机。
2019 年苹果贡献收入有望达2.5 亿美元。随着来自苹果的防水组件订单不断增加，通达预计2019 年苹果贡献收入将同比增长25%至2.5 亿美元，因为Macbook 键盘及iPad Pro 充电器外壳的防水组件均达到全年贡献。通达还计划2019 年为苹果供应配件（如iPhone 快速充电适配器）。
5G 极化基站天线收入贡献目前微不足道。由于通达2019 年下半年才开始出货，我们预计该细分业务FY19/FY21 收入分别达3,000 万港元/3 亿港元，毛利率约为30%。
下调评级为增持。我们预测2019/2020 年收入分别同比增长15%/17%，每股盈利分别同比增长54%/30%。未来两年的主要增长动力包括苹果业务、快速增长的三星业务及中国智能手机品牌对Glasstic 的强劲需求，而通达具备竞争优势。我们根据修订后的盈利预测，采用DCF 模型将目标价下修至1.0 港元，相当于7.5 倍2019 年预测市盈率，上升空间为15%。
通達發佈FY2018 盈利警告，預計股東應占溢利將較FY2017 減少40-50%至5.03-6.03 億港元，主要由於金屬外殼出貨量及毛利率雙雙急速下滑。Glasstic 產品還沒達到目標利潤率（25%以上）。5G 業務對收入貢獻將維持在較低水平。我們根據修訂後的盈利預測，採用DCF 模型將目標價下修至1.0 港元，相當於7.5 倍2019 年預測市盈率。下調評級爲增持。
FY18 預測淨利潤下降40-50%，因受金屬外殼業務影響。由於智能手機出貨趨勢減弱，通達預警其利潤可能由FY17 的10 億港元下降40-50%至5.03-6.03億港元。尤其是，全金屬外殼產品約佔手機出貨量的一半，出貨量大幅減少，平均售價及毛利率下降，競爭加劇及客戶去庫存導致撇減存貨約1 億港元。
“Glasstic”（仿玻璃塑料外殼）：儘管管理層認爲增長強勁，但預計毛利率將會下降。Glasstic 毛利率已下降至20-25%，低於25%+目標。通達仍樂觀預計，2019 年出貨量可能會達8,000-9,000 萬件（2018 年約爲5,000 萬件），因爲三星/小米在開拓印度/其他新興市場時大力推廣採用了Glasstic 的中低端手機。
2019 年蘋果貢獻收入有望達2.5 億美元。隨着來自蘋果的防水組件訂單不斷增加，通達預計2019 年蘋果貢獻收入將同比增長25%至2.5 億美元，因爲Macbook 鍵盤及iPad Pro 充電器外殼的防水組件均達到全年貢獻。通達還計劃2019 年爲蘋果供應配件（如iPhone 快速充電適配器）。
5G 極化基站天線收入貢獻目前微不足道。由於通達2019 年下半年才開始出貨，我們預計該細分業務FY19/FY21 收入分別達3,000 萬港元/3 億港元，毛利率約爲30%。
下調評級爲增持。我們預測2019/2020 年收入分別同比增長15%/17%，每股盈利分別同比增長54%/30%。未來兩年的主要增長動力包括蘋果業務、快速增長的三星業務及中國智能手機品牌對Glasstic 的強勁需求，而通達具備競爭優勢。我們根據修訂後的盈利預測，採用DCF 模型將目標價下修至1.0 港元，相當於7.5 倍2019 年預測市盈率，上升空間爲15%。
