1H19 归母净利润同比增长53.68%。2019 年上半年，公司实现营业收入26.70亿元，同比+24.32%；实现归母净利润3.71 亿元，同比+53.68%。其中，2Q19公司单季实现归母净利润5.33 亿元，同比大幅增长241.77%。
1H19 美国油气价格同比下跌。由于4Q18 国际油价大幅下跌，2019 年上半年油价同比下降， WTI 米德兰地区平均油价54.37 美元/桶，同比下降13.70%；天然气平均销售单价2.93 美元/千立方英尺（约0.70 元/立方米），同比下降41.05%。
1H19 公司打井数增加，油气产销量较快提升推动公司业绩增长。公司上半年油气总产量854.22 万桶油当量，同比+30.74%；其中，石油产量732.13 万桶（约100 万吨），同比+29.31%；天然气产量122.09 万桶油当量（约2 亿立方米），同比+39.98%；油气产销率100%。截至2019 年上半年底，公司拥有净油井数689 口，较年初增加45 口，较2018 年6 月末增加96 口。
1Q19 套保合约大幅亏损影响上半年整体业绩。1H19 公司公允价值变动产生亏损4.56 亿元，亏损金额同比增加3.24 亿元，主要由于一季度末套期保值合约平均价格低于市场价格，导致1Q19 公允价值变动损益-6.30 亿元。
1H19 财务费用、资产减值损失同比大幅降低。1H19 公司财务费用475.35万元，较去年同期2.50 亿元同比大幅减少2.45 亿元，主要由于去年财务费用中包含2018 年1 月美国子公司提前还款产生的罚息（2091.17 万美元）和一次性摊销（1595.44 万美元）。此外，1H19 公司计提信用减值损失（原资产减值损失）242 万元，较去年同期计提的资产减值损失1.94 亿元大幅降低。
公司美国油气储量稳步增长。公司主要拥有Hoople、Howard、Borden 三块油田资产。其中，Hoople 油田资产为常规油田，注水开发；Howard 和Borden油田资产为页岩油气，产量增长空间大，为公司贡献主要业绩。截至2018 年12 月31 日，公司拥有的油田资产已证实储量（1P）2.71 亿桶油当量，同比增加1014.2 万桶油当量。
2019 年美国原油产量继续增长。截至2019 年7 月26 日当周，美国原油产量达1224.4 万桶/天，较2018 年底增长54.9 万桶/天。我们预计2019-2020年美国将有约200 万桶/日原油管输能力释放，管输瓶颈缓解后，我们预计美国原油产量有望进一步增长。
盈利预测与投资评级。我们预计公司2019-2021 年归母净利润分别为7.7 亿元、10.0 亿元和10.9 亿元，EPS 分别为0.11、0.15、0.16 元，2019 年BPS为2.22 元。参考可比公司估值，我们给予公司2019 年1.2-1.5 倍PB，对应合理价值区间2.66-3.33 元（对应2019 年PE 24-30 倍），维持“优于大市”评级。
风险提示：原油价格大幅波动、公司油气产量增长不及预期。
1H19 歸母淨利潤同比增長53.68%。2019 年上半年，公司實現營業收入26.70億元，同比+24.32%；實現歸母淨利潤3.71 億元，同比+53.68%。其中，2Q19公司單季實現歸母淨利潤5.33 億元，同比大幅增長241.77%。
1H19 美國油氣價格同比下跌。由於4Q18 國際油價大幅下跌，2019 年上半年油價同比下降， WTI 米德蘭地區平均油價54.37 美元/桶，同比下降13.70%；天然氣平均銷售單價2.93 美元/千立方英尺（約0.70 元/立方米），同比下降41.05%。
1H19 公司打井數增加，油氣產銷量較快提升推動公司業績增長。公司上半年油氣總產量854.22 萬桶油當量，同比+30.74%；其中，石油產量732.13 萬桶（約100 萬噸），同比+29.31%；天然氣產量122.09 萬桶油當量（約2 億立方米），同比+39.98%；油氣產銷率100%。截至2019 年上半年底，公司擁有淨油井數689 口，較年初增加45 口，較2018 年6 月末增加96 口。
1Q19 套保合約大幅虧損影響上半年整體業績。1H19 公司公允價值變動產生虧損4.56 億元，虧損金額同比增加3.24 億元，主要由於一季度末套期保值合約平均價格低於市場價格，導致1Q19 公允價值變動損益-6.30 億元。
1H19 財務費用、資產減值損失同比大幅降低。1H19 公司財務費用475.35萬元，較去年同期2.50 億元同比大幅減少2.45 億元，主要由於去年財務費用中包含2018 年1 月美國子公司提前還款產生的罰息（2091.17 萬美元）和一次性攤銷（1595.44 萬美元）。此外，1H19 公司計提信用減值損失（原資產減值損失）242 萬元，較去年同期計提的資產減值損失1.94 億元大幅降低。
公司美國油氣儲量穩步增長。公司主要擁有Hoople、Howard、Borden 三塊油田資產。其中，Hoople 油田資產為常規油田，注水開發；Howard 和Borden油田資產為頁巖油氣，產量增長空間大，為公司貢獻主要業績。截至2018 年12 月31 日，公司擁有的油田資產已證實儲量（1P）2.71 億桶油當量，同比增加1014.2 萬桶油當量。
2019 年美國原油產量繼續增長。截至2019 年7 月26 日當週，美國原油產量達1224.4 萬桶/天，較2018 年底增長54.9 萬桶/天。我們預計2019-2020年美國將有約200 萬桶/日原油管輸能力釋放，管輸瓶頸緩解後，我們預計美國原油產量有望進一步增長。
盈利預測與投資評級。我們預計公司2019-2021 年歸母淨利潤分別為7.7 億元、10.0 億元和10.9 億元，EPS 分別為0.11、0.15、0.16 元，2019 年BPS為2.22 元。參考可比公司估值，我們給予公司2019 年1.2-1.5 倍PB，對應合理價值區間2.66-3.33 元（對應2019 年PE 24-30 倍），維持“優於大市”評級。
風險提示：原油價格大幅波動、公司油氣產量增長不及預期。
