事项：
2019 年7 月29 日，公司与印度Royale Marine IMP-EX Private Limited（以下简称“Royale 公司”）及其11 位股东签署了《股份认购及股东协议》，拟使用自有资金400 万美元认购Royale 公司新增发行股份。本次投资完成后，公司或公司的全资子公司将持有其25.30%的股份，系Royale 公司第二大股东。
评论：
收购标的位于对虾主产国印度。Royale 公司成立于2011 年，注册资本为2.14亿卢比（约合2131 万人民币），主要从事对虾产品的加工、冷藏和销售业务，拥有BAP（最佳水产养殖操作规范）四星认证，产品主要销往美国、欧盟、中国等国家和地区。公司所在地印度是对虾行业新兴的主产国之一，目前产能达80 多万吨，占全球对虾产量的20%左右，一方面印度对虾在原料价格、人工成本等方面具备相对优势，另一方面在产业空间、加工水平等方面拥有发展潜力。2018 年印度对中国出口对虾4.6 万吨，大幅增长267%，价格则下降9%。
双方优势与资源互补，充分发挥产业链协同作用。收购之前，公司与Royale公司就保持了长期友好的合作关系，并购后可以在利用Royale 公司成熟的业务基础、标准化加工能力及质量管理体系的基础上，充分发挥公司在市场、技术和资金等方面的优势，实现双方业务协同发展。同时有望以合资公司为抓手，优化对公司印度供应链的统筹管理，加大对美国全资子公司SSC 的供应支持力度，提升公司整体供应链水平。
海外布局不断完善，夯实全球化战略基础。公司凭着多年的积累和布局，目前已具备了覆盖全产业链、全渠道的全球化运营能力：一方面，通过在中国大陆、美国、香港等国家和地区设立销售机构，客户覆盖40 余个国家和地区，实现了“中国、美国和非美国家”等全球市场均衡发展；另一方面，通过在中国、东南亚及南亚、南美洲、沙特等国家和地区设立采购机构，完成了对对虾、罗非鱼和小龙虾为主的综合水产品类的全齐原料配制布局。
消费升级带动水产消费市场前景广阔。随着国内消费的不断升级，一方面对健康饮食重视程度的提升带动我国食品消费结构的升级调整，水产品凭借脂肪含量低、蛋白质含量高、富含多种微量元素等优点，在蛋白消费中的占比有望持续提升；另一方面，商业模式的持续创新，食品预制及中央厨房等模式的不断成熟，提升了餐饮行业对上游食材供应的品质要求，具备原材料来源、加工工艺、品控、管理等多维度优势的水产龙头企业有望持续受益。
盈利预测、估值及投资评级
考虑到公司全产业链、全球化布局的深入推进和进一步完善，我们预计公司2019-2021 年实现收入54.17/61.60/70.09 亿元，实现归母净利润1.65/2.35/3.20亿元，实现EPS0.18/0.26/0.35 元，对应PE 分别为20/14/10 倍，首次覆盖，给予“推荐”评级。
风险提示：原材料价格波动，供应链整合未达预期，终端需求提升未达预期。
事項：
2019 年7 月29 日，公司與印度Royale Marine IMP-EX Private Limited（以下簡稱“Royale 公司”）及其11 位股東簽署了《股份認購及股東協議》，擬使用自有資金400 萬美元認購Royale 公司新增發行股份。本次投資完成後，公司或公司的全資子公司將持有其25.30%的股份，系Royale 公司第二大股東。
評論：
收購標的位於對蝦主產國印度。Royale 公司成立於2011 年，註冊資本為2.14億盧比（約合2131 萬人民幣），主要從事對蝦產品的加工、冷藏和銷售業務，擁有BAP（最佳水產養殖操作規範）四星認證，產品主要銷往美國、歐盟、中國等國家和地區。公司所在地印度是對蝦行業新興的主產國之一，目前產能達80 多萬噸，佔全球對蝦產量的20%左右，一方面印度對蝦在原料價格、人工成本等方面具備相對優勢，另一方面在產業空間、加工水平等方面擁有發展潛力。2018 年印度對中國出口對蝦4.6 萬噸，大幅增長267%，價格則下降9%。
雙方優勢與資源互補，充分發揮產業鏈協同作用。收購之前，公司與Royale公司就保持了長期友好的合作關係，併購後可以在利用Royale 公司成熟的業務基礎、標準化加工能力及質量管理體系的基礎上，充分發揮公司在市場、技術和資金等方面的優勢，實現雙方業務協同發展。同時有望以合資公司為抓手，優化對公司印度供應鏈的統籌管理，加大對美國全資子公司SSC 的供應支持力度，提升公司整體供應鏈水平。
海外佈局不斷完善，夯實全球化戰略基礎。公司憑着多年的積累和佈局，目前已具備了覆蓋全產業鏈、全渠道的全球化運營能力：一方面，通過在中國大陸、美國、香港等國家和地區設立銷售機構，客户覆蓋40 餘個國家和地區，實現了“中國、美國和非美國家”等全球市場均衡發展；另一方面，通過在中國、東南亞及南亞、南美洲、沙特等國家和地區設立採購機構，完成了對對蝦、羅非魚和小龍蝦為主的綜合水產品類的全齊原料配製佈局。
消費升級帶動水產消費市場前景廣闊。隨着國內消費的不斷升級，一方面對健康飲食重視程度的提升帶動我國食品消費結構的升級調整，水產品憑藉脂肪含量低、蛋白質含量高、富含多種微量元素等優點，在蛋白消費中的佔比有望持續提升；另一方面，商業模式的持續創新，食品預製及中央廚房等模式的不斷成熟，提升了餐飲行業對上游食材供應的品質要求，具備原材料來源、加工工藝、品控、管理等多維度優勢的水產龍頭企業有望持續受益。
盈利預測、估值及投資評級
考慮到公司全產業鏈、全球化佈局的深入推進和進一步完善，我們預計公司2019-2021 年實現收入54.17/61.60/70.09 億元，實現歸母淨利潤1.65/2.35/3.20億元，實現EPS0.18/0.26/0.35 元，對應PE 分別為20/14/10 倍，首次覆蓋，給予“推薦”評級。
風險提示：原材料價格波動，供應鏈整合未達預期，終端需求提升未達預期。
