本报告导读：
公司作为优质毛纺企业，拥有完整产业链和海外优质客户资源，研发能力杰出，近期收购加速下游品牌服饰布局，首次覆盖给予谨慎增持评级。
投资要点：
首次覆盖给予谨慎增持评级。公司作为毛纺行业龙头，近年来加速下游品牌服饰布局，多品牌矩阵日益丰富，长远成长空间打开。预计2019-2021 年EPS 分别为0.57/0.65/0.72 元，目标价10.26 元，对应2019 年18 倍PE，首次覆盖给予谨慎增持评级。
2019H1 业绩高增长，毛纺龙头迈向新格局。公司深耕于精纺呢绒面料领域，形成棉纺和毛纺两条完整产业链，长期占据高端市场。伴随公司业务向产业链下游延伸，收入规模持续扩张，2019H1 公司净利润同比增长50%-90%，业绩改善显著，步入向上轨道。
科技助力提升产品竞争力，把握国际优质客户。国际化方面，公司海外收入占比较高，业务范围覆盖六大洲，产品通过多项欧美质量认可。未来计划加大海外优质客户拓展力度，积极提升产品在国际市场的印象与定位。公司注重科研创新，提高研发投入，不断开发出适应高科技含量和高附加值产品，驱动可持续增长。
品牌服饰布局加速，打开业绩成长空间。公司通过并购进入下游品牌服装领域，拉升销售规模，服装业务收入占比逐步提高。法国服装集团SMCP 收购后收入利润齐增长，旗下三大品牌运营向好，合作双赢共享成长。2019 年持续收购国际高端服饰，品牌矩阵进一步丰富，多品牌协同作用值得期待，未来成长空间广阔。
风险提示：服装消费不及预期，新品牌运作不及预期，海外销售不及预期。
本報告導讀：
公司作為優質毛紡企業，擁有完整產業鏈和海外優質客户資源，研發能力傑出，近期收購加速下游品牌服飾佈局，首次覆蓋給予謹慎增持評級。
投資要點：
首次覆蓋給予謹慎增持評級。公司作為毛紡行業龍頭，近年來加速下游品牌服飾佈局，多品牌矩陣日益豐富，長遠成長空間打開。預計2019-2021 年EPS 分別為0.57/0.65/0.72 元，目標價10.26 元，對應2019 年18 倍PE，首次覆蓋給予謹慎增持評級。
2019H1 業績高增長，毛紡龍頭邁向新格局。公司深耕於精紡呢絨面料領域，形成棉紡和毛紡兩條完整產業鏈，長期佔據高端市場。伴隨公司業務向產業鏈下游延伸，收入規模持續擴張，2019H1 公司淨利潤同比增長50%-90%，業績改善顯著，步入向上軌道。
科技助力提升產品競爭力，把握國際優質客户。國際化方面，公司海外收入佔比較高，業務範圍覆蓋六大洲，產品通過多項歐美質量認可。未來計劃加大海外優質客户拓展力度，積極提升產品在國際市場的印象與定位。公司注重科研創新，提高研發投入，不斷開發出適應高科技含量和高附加值產品，驅動可持續增長。
品牌服飾佈局加速，打開業績成長空間。公司通過併購進入下游品牌服裝領域，拉昇銷售規模，服裝業務收入佔比逐步提高。法國服裝集團SMCP 收購後收入利潤齊增長，旗下三大品牌運營向好，合作雙贏共享成長。2019 年持續收購國際高端服飾，品牌矩陣進一步豐富，多品牌協同作用值得期待，未來成長空間廣闊。
風險提示：服裝消費不及預期，新品牌運作不及預期，海外銷售不及預期。
