公司发布2016年中期业绩报告，2016年上半年营业收入实现2.93亿元，同比上升29.69%，归属于上市公司股东的净利润4，547万元，同比上升54.44%。公司在2016年上半年公司准确把握住金融终端主控芯片市场需求集中爆发的机会，积极拓展了居民健康卡等行业卡的市场获得销售收入的显著提升，同时继续积极推进精细化管理，提高经营效率，进而带来了净利润的快速提升。
点评：
国内市场行业类卡扩张，海外市场规模扩大：2016年上半年公司在国内市场的销售收入同比增长6.6%，在USBKey和金融IC卡无法有效开拓市场的情况下，公司凭借在行业类包括居民健康卡等市场的迅速扩大弥补了金融卡领域的需求不做的状况，并且毛利率水平保持在了稳定的状况，海外市场方面尽管整体规模仍然有限，但是可以看到销售收入和毛利率的同步快速提升，显示了公司在海外渠道方面的拓展获得了成效，未来随着信息安全的关注度持续提高，安全类芯片的市场仍然具备了较大的成长空间。
毛利率维持稳定，经营利润率持续增长：公司2016年上半年毛利率为36.1%，同比上升1.6个百分点，可以看到，公司在区域分布和产品细分方面的毛利率水平均获得了稳定的增长，显示了公司在成本端的有效控制。同时销售费用率、管理费用率分别8.7%和23.2%，同比分别下降了3.8和3.9个百分点，经营效率持续提升推动了净利润率的增长。
研发项目持续推进，安全芯片技术能力有效提升：公司在金融IC卡领域除国内市场获得银行卡检测中心和国家商用密码检测中心的认证外，继2013年之后再次获得了国际EMVCo芯片的安全认证，获得了国际认可。同时在限域通信（RCC）和可信计算方面，公司相关项目的交付验收获得了重要推进，可信计算也在推动国家核心算法标准上发挥着重要的作用，上述行业均存在着可观的市场拓展空间。
投资建议：我们预测公司2016年至2018年每股收益分别为0.22、0.31和0.44元。净资产收益率分别为4.3%、5.8%和7.5%，给予增持-A评级，6个月目标价为21.70元，相当于2016年至2018年98.6、70.0、49.9倍的动态市盈率。
风险提示：新产品及解决方案研发进度及市场推广速度不及预期；市场竞争加剧影响公司盈利能力。
公司發佈2016年中期業績報告，2016年上半年營業收入實現2.93億元，同比上升29.69%，歸屬於上市公司股東的淨利潤4，547萬元，同比上升54.44%。公司在2016年上半年公司準確把握住金融終端主控芯片市場需求集中爆發的機會，積極拓展了居民健康卡等行業卡的市場獲得銷售收入的顯著提升，同時繼續積極推進精細化管理，提高經營效率，進而帶來了淨利潤的快速提升。
點評：
國內市場行業類卡擴張，海外市場規模擴大：2016年上半年公司在國內市場的銷售收入同比增長6.6%，在USBKey和金融IC卡無法有效開拓市場的情況下，公司憑藉在行業類包括居民健康卡等市場的迅速擴大彌補了金融卡領域的需求不做的狀況，並且毛利率水平保持在了穩定的狀況，海外市場方面儘管整體規模仍然有限，但是可以看到銷售收入和毛利率的同步快速提升，顯示了公司在海外渠道方面的拓展獲得了成效，未來隨着信息安全的關注度持續提高，安全類芯片的市場仍然具備了較大的成長空間。
毛利率維持穩定，經營利潤率持續增長：公司2016年上半年毛利率為36.1%，同比上升1.6個百分點，可以看到，公司在區域分佈和產品細分方面的毛利率水平均獲得了穩定的增長，顯示了公司在成本端的有效控制。同時銷售費用率、管理費用率分別8.7%和23.2%，同比分別下降了3.8和3.9個百分點，經營效率持續提升推動了淨利潤率的增長。
研發項目持續推進，安全芯片技術能力有效提升：公司在金融IC卡領域除國內市場獲得銀行卡檢測中心和國家商用密碼檢測中心的認證外，繼2013年之後再次獲得了國際EMVCo芯片的安全認證，獲得了國際認可。同時在限域通信（RCC）和可信計算方面，公司相關項目的交付驗收穫得了重要推進，可信計算也在推動國家核心算法標準上發揮着重要的作用，上述行業均存在着可觀的市場拓展空間。
投資建議：我們預測公司2016年至2018年每股收益分別為0.22、0.31和0.44元。淨資產收益率分別為4.3%、5.8%和7.5%，給予增持-A評級，6個月目標價為21.70元，相當於2016年至2018年98.6、70.0、49.9倍的動態市盈率。
風險提示：新產品及解決方案研發進度及市場推廣速度不及預期；市場競爭加劇影響公司盈利能力。
