营收净利高速增长，毛利率净利率持续提高
公司发布2018 年一季度报告，报告期内实现营收2.9 亿元，同比提高211%，实现净利润8793 万元，同比提高403%。毛利率48.45%,同比提高6.99 个百分点，环比提高3.23 个百分点；净利率29.82%，同比提高11.38 个百分点，环比提高1.72 个百分点，双双保持增长。
金刚线细线化进程加快，抢占品质、产能、良率高峰
公司17 年金刚线销量达到219 万公里，17 年毛利率达到 56.21%，高于业界同行。我们判断一季度金刚线仍是业绩贡献主力，且18 年毛利率和营收增速仍能保持高水平。第一我们认为18 年金刚线价格并不会大跌：金刚线在硅片中的成本占比仅在8%左右，下游光伏企业对细线经、满盘率、切割率、少线痕的诉求大于价格诉求，当下还没到技术定型开始打价格战的阶段，而公司在细线化方面优势明显，目前已大规模生产65um 产品，并不断向60um 产品切换，线径每细一个规格，单价将提高10%-15%。第二公司18 年继续高效扩产和技改，有望达到800 万公里以上年产能。第三，我们预计18 年公司的生产良率能达到95%以上，并通过精细化管理、规模化生产不断降低成本。
超微细电子线材实力领先，受益无线充电发展
公司起家产品超微细导体、复膜线客户包括了立讯、歌尔、日本住友等知名企业，实力全球领先。通过材料改进和品质提升，18 年公司的导体和复膜线对大客户的供货份额和单价有望进一步提升。此外，我们预计A 客户18 年新机型继续配置无线充电，且将采用线圈方案，FPC 方案将逐步被淘汰。公司独供iWatch 无线充电线圈，并正在配合A 客户手机无线充电线圈方案研发，同时也在向配套磁性材料拓展，公司将深度受益无线充电渗透率提高和技术换代。
电池极耳接力爆发可期，开拓新能源领域新蓝海
软包锂电池具有轻量化、高安全性能的优势，目前在动力电池领域渗透率仅在10%左右，成长空间巨大，预计2020 年需求量将达到67GW，市场规模有望超过500 亿。东尼凭借对材料领域的积累，精准布局软包电池极耳市场，已递交多家下游客户测试并开始供货，目前产能在6000 万对，单价在5 元/对，预计该业务在18、19 年开始放量，且随着规模效应和良率提高，18 年有望贡献过亿营收，毛利率有望从17年的14%提升至40%以上，将成为下一个业绩爆发点。
研发实力过硬，新项目储备充足
公司在台湾、日本的实验室已经启动，美国、韩国两个办事处18 年开始启动，不断为公司后续新项目提供坚实的研发基础。目前公司新能源汽车线束、医疗线束、机器人线束已陆续通过验证，客户包括西门子、三星、ABB 等，且不断向更高科技含量的领域多元化拓展。
质地优良，精准卡位，目标价看到138 元，维持“买入”评级
预计公司2018-2020 年净利润4.4 亿元、7.1 亿元、9.9 亿元，对应EPS 为4.32 元、6.93 元、9.67 亿元，对应PE 为27 倍、16.9 倍、12.1倍。公司每一步发展都是精准定位，提前布局，产品附加值高，起量快，是质地优良的成长型公司。公司成长逻辑清晰：短期金刚线高速增长，超微细线材受益无线充电发展，电池极耳开始起量，中长期新项目储备丰富接力发展，维持公司“买入”评级，目标价看到138 元！
风险提示：金刚线降价过快；客户拓展不及预期。
營收淨利高速增長，毛利率淨利率持續提高
公司發佈2018 年一季度報告，報告期內實現營收2.9 億元，同比提高211%，實現淨利潤8793 萬元，同比提高403%。毛利率48.45%,同比提高6.99 個百分點，環比提高3.23 個百分點；淨利率29.82%，同比提高11.38 個百分點，環比提高1.72 個百分點，雙雙保持增長。
金剛線細線化進程加快，搶佔品質、產能、良率高峯
公司17 年金剛線銷量達到219 萬公里，17 年毛利率達到 56.21%，高於業界同行。我們判斷一季度金剛線仍是業績貢獻主力，且18 年毛利率和營收增速仍能保持高水平。第一我們認為18 年金剛線價格並不會大跌：金剛線在硅片中的成本佔比僅在8%左右，下游光伏企業對細線經、滿盤率、切割率、少線痕的訴求大於價格訴求，當下還沒到技術定型開始打價格戰的階段，而公司在細線化方面優勢明顯，目前已大規模生產65um 產品，並不斷向60um 產品切換，線徑每細一個規格，單價將提高10%-15%。第二公司18 年繼續高效擴產和技改，有望達到800 萬公里以上年產能。第三，我們預計18 年公司的生產良率能達到95%以上，並通過精細化管理、規模化生產不斷降低成本。
超微細電子線材實力領先，受益無線充電發展
公司起家產品超微細導體、復膜線客户包括了立訊、歌爾、日本住友等知名企業，實力全球領先。通過材料改進和品質提升，18 年公司的導體和復膜線對大客户的供貨份額和單價有望進一步提升。此外，我們預計A 客户18 年新機型繼續配置無線充電，且將採用線圈方案，FPC 方案將逐步被淘汰。公司獨供iWatch 無線充電線圈，並正在配合A 客户手機無線充電線圈方案研發，同時也在向配套磁性材料拓展，公司將深度受益無線充電滲透率提高和技術換代。
電池極耳接力爆發可期，開拓新能源領域新藍海
軟包鋰電池具有輕量化、高安全性能的優勢，目前在動力電池領域滲透率僅在10%左右，成長空間巨大，預計2020 年需求量將達到67GW，市場規模有望超過500 億。東尼憑藉對材料領域的積累，精準佈局軟包電池極耳市場，已遞交多家下游客户測試並開始供貨，目前產能在6000 萬對，單價在5 元/對，預計該業務在18、19 年開始放量，且隨着規模效應和良率提高，18 年有望貢獻過億營收，毛利率有望從17年的14%提升至40%以上，將成為下一個業績爆發點。
研發實力過硬，新項目儲備充足
公司在臺灣、日本的實驗室已經啟動，美國、韓國兩個辦事處18 年開始啟動，不斷為公司後續新項目提供堅實的研發基礎。目前公司新能源汽車線束、醫療線束、機器人線束已陸續通過驗證，客户包括西門子、三星、ABB 等，且不斷向更高科技含量的領域多元化拓展。
質地優良，精準卡位，目標價看到138 元，維持“買入”評級
預計公司2018-2020 年淨利潤4.4 億元、7.1 億元、9.9 億元，對應EPS 為4.32 元、6.93 元、9.67 億元，對應PE 為27 倍、16.9 倍、12.1倍。公司每一步發展都是精準定位，提前佈局，產品附加值高，起量快，是質地優良的成長型公司。公司成長邏輯清晰：短期金剛線高速增長，超微細線材受益無線充電發展，電池極耳開始起量，中長期新項目儲備豐富接力發展，維持公司“買入”評級，目標價看到138 元！
風險提示：金剛線降價過快；客户拓展不及預期。
