5G建设黄金期，公司业绩大幅增长。公司2019年度上半年营收9.10亿元，同比增长66.87%；归母净利润6043.74 万元，同比增长350.88%。公司业绩大幅增长的原因主要系两方面，其一，公司在精密箱体系统的传统业务上降本增效已初步取得成效，经营业绩触底回升；其二，公司紧抓国内5G 建设的黄金期，加大新产品研发力度，并进一步开拓新客户和新市场。上半年拆分来看，精密箱体系统业务营业收入2.93亿元，净利润同比增长269.10%；移动通信设备业务营收6.08 亿元，同比亦大幅增长，受5G 产品拉动，毛利率大幅提升。

波发特射频天线兼备且技术领先，5G时代有望大爆发。4G 时期，波发特是中兴通讯射频核心供应商，占据20%以上市场份额；天线主要出售给国外日本电业等。5G 时代射频和天线将会集成为AAU，具备射频和天线综合技术的公司优势更大，波发特为少有标的。公司在通信行业加大研发投入，2019 年半年度研发费用3382.73 万元，同比增长61.09%，技术优势将会保持。5G 牌照发放后全国5G 基站建设大提速，公司深度绑定中兴，有望成为中兴的天线射频双料核心供应商；同时爱立信等新客户的开拓将增厚业绩；在日本市场的射频及天线占有率有望提升；设立美国孙公司积极拓展北美天线市场已有所收获，以上将确保公司稳步成长。

电梯行业保持稳定，降本增效提升盈利能力。房地产新开工面积触底回升，旧房加装及旧梯改造逐渐升温，确保电梯行业稳定。受原材料价格2016 年Q4 以来大幅上涨的影响，电梯毛利率下降拖累业绩，公司主动推进自动化智能化改造，加大精细化管理力度，盈利能力或将得到修复。

盈利预测：预计2019 年-2021 年归母净利润分别为1.55 亿、2.31亿、3.01 亿元，当前股价对应动态 PE 为46 倍、31 倍、24 倍，维持“买入”评级。

风险提示：5G 建设不及预期；新客户拓展不及预期。