投资要点:
公司主营业务为精密轴承滚动体的研发、生产和销售。公司主要产品为精密轴承钢球,是球轴承的核心部件,广泛应用于汽车制造、精密电机、风力发电、机床制造、工程机械等领域。近三年来,公司在国内轴承钢球领域的销售收入排名第一,2013年公司占全球轴承钢球市场份额的2.7%。
轴承钢球使用广泛、市场前景广阔,在机动车制造、精密机床、轻工家电、风力发电、工程机械、航空设备以及其他通用机械设备制造领域中所需的各类轴承中得到广泛使用。2013年全球轴承钢球市场规模约150亿元,滚子的市场规模约为100亿元,且在2009年到2014年间以年均8.5%的速度稳步增长。其中机动车制造领域是轴承钢球的主要需求市场,约占全球30%的市场份额,估计未来全球汽车领域主机厂每年所需的轴承钢球将达到800亿粒左右,而中国未来三年每年的汽车钢球市场需求将达到200亿粒。
公司国内龙头地位稳固,具有国际竞争力。公司拥有轴承钢球研发生产的全套核心技术及生产工艺,产品部分性能指标高于国际标准,多项技术工艺水平国际领先。公司是国内唯一一家进入全球知名的传动部件制造商吉凯恩集团(GKN)和全球最大的轴承制造商斯凯孚集团(SKF)全球采购体系的内资钢球企业。
募集资金项目在扩大公司生产能力的同时,将进一步提高公司研发创新能力,25%的毛利率水平在未来的竞争下可维持。
风险揭示。公司主要风险来自于客户集中度高,汇兑损失,应收账款发生坏账,及技术创新发展的不确定性等。
我们预计公司15、16、17年完全摊薄EPS为0.56元、0.69元和0.82元(按增发新股后总股本11,200万股计算),基于谨慎原则,给予15年20-25倍PE估值,合理价格区间为11.29-14.11元。
特别提示:本报告所预测新股定价不是上市首日价格表现,而是在现有市场环境基本保持不变情况下的合理价格区间。
投資要點:
公司主營業務爲精密軸承滾動體的研發、生產和銷售。公司主要產品爲精密軸承鋼球,是球軸承的核心部件,廣泛應用於汽車製造、精密電機、風力發電、機牀製造、工程機械等領域。近三年來,公司在國內軸承鋼球領域的銷售收入排名第一,2013年公司佔全球軸承鋼球市場份額的2.7%。
軸承鋼球使用廣泛、市場前景廣闊,在機動車製造、精密機牀、輕工家電、風力發電、工程機械、航空設備以及其他通用機械設備製造領域中所需的各類軸承中得到廣泛使用。2013年全球軸承鋼球市場規模約150億元,滾子的市場規模約爲100億元,且在2009年到2014年間以年均8.5%的速度穩步增長。其中機動車製造領域是軸承鋼球的主要需求市場,約佔全球30%的市場份額,估計未來全球汽車領域主機廠每年所需的軸承鋼球將達到800億粒左右,而中國未來三年每年的汽車鋼球市場需求將達到200億粒。
公司國內龍頭地位穩固,具有國際競爭力。公司擁有軸承鋼球研發生產的全套核心技術及生產工藝,產品部分性能指標高於國際標準,多項技術工藝水平國際領先。公司是國內唯一一家進入全球知名的傳動部件製造商吉凱恩集團(GKN)和全球最大的軸承製造商斯凱孚集團(SKF)全球採購體系的內資鋼球企業。
募集資金項目在擴大公司生產能力的同時,將進一步提高公司研發創新能力,25%的毛利率水平在未來的競爭下可維持。
風險揭示。公司主要風險來自於客戶集中度高,匯兌損失,應收賬款發生壞賬,及技術創新發展的不確定性等。
我們預計公司15、16、17年完全攤薄EPS爲0.56元、0.69元和0.82元(按增發新股後總股本11,200萬股計算),基於謹慎原則,給予15年20-25倍PE估值,合理價格區間爲11.29-14.11元。
特別提示:本報告所預測新股定價不是上市首日價格表現,而是在現有市場環境基本保持不變情況下的合理價格區間。
