事件：公司发 布2015 年度业绩报告，2015 年归属于母公司所有者的净利润为8480.47 万元，较上年同期增33.54%；营业收入为14.99亿元，较上年同期增6.74%。

传统业务竞争激烈。2015 年，国内经济增速持续下行，整体投资增速趋缓，行业内竞争加剧，受下游行业不景气的影响，公司余热锅炉、压力容器两大传统业务表现低迷，特别是压力容器产品新签订单量和接单毛利呈下滑趋势。面对诸多不利局面，公司优化产品结构、强化生产管理，调整余热锅炉、压力容器产品结构，着重于布局高端产品。

积极向环保总承包商转型。2015 年公司收购格锐环境100%股权，格锐环境作为环保技术成熟、运营经验丰富的环境综合治理服务提供商，能够为客户提供环保整体化服务。近年来公司积极向环保总承包商转型，双方业务呈现出较强的协同效应。通过本次交易，公司可以在既有的国内领先的余热锅炉环保设备制造基础上，转型环保总承包业务，为客户提供从环保工程设计到环保设备制造、工程施工、运营服务等完整的解决方案，显著提高公司的核心竞争力，增强客户黏性。

核承压设备竞争力明显。公司早在1998 年即取得核承压设备制造资格，为上海第一机床厂（上海电气旗下）加工堆内构件吊篮筒体（制造核反应堆的心脏设备），该产品的成功研发与生产替代了一直依赖国外进口的状态，填补了国内空白，目前国内生产的吊篮筒体均为公司制造。报告期内，公司自主承接的核电产品订单逐渐增多，已经远超过原来的单一加工制造订单，逐步完成核电由单一加工制造商向自主承揽业务的模式转变，目前国内的核电站均有业绩，特别是在我国目前所有的具有自主知识产权的“华龙一号”、CAP1400、高温气冷堆（具有四代安全特征）核电技术应用上均获吊篮筒体、安注箱、堆内构件吊具等重要订单，提供了良好的业绩保障。公司同时积极配合国家战略，开拓海外核电市场，参与巴基斯坦K-2/K-3 项目PRS 应急补水箱及支撑设备供货。

估值与评级。考虑到我国核电已处于大发展时代，在预计今年开工的三门二期、海阳二期、陆丰、CAP1400 示范堆核电项目上，公司均已有采购合同在手，核电走出去有望进一步提高核电产品收入占比。看好公司转型环保、核电战略，首次覆盖，给予公司“增持”评级。