投資要點: 公司公佈業績快報,預計2014年公司實現營收77.61億元,同比增長9.92%;淨利潤6.98億元,同比增長28.18%;基本每股收益0.64元,同比增長18.52%。 淨利潤同比穩定增長,業績符合預期。公司淨利潤同比增長28.18%,主要因房地產租賃、進出口貿易等業務增長導致主營業務毛利增加、轉讓可供出售金融資產導致投資收益增加所致;公司歸屬股東所有者權益88.89億元,同比增長64.72%,主要因公司非公開發行股票募集資金27億元所致。公司目前平均融資成本約5.63%,但公司目前境外人民幣直接融資還有一定拓展空間,未來公司融資成本有望進一步降低。 自貿區政策紅利持續釋放,公司將成爲自貿區對外開放的最重要平台。****總書記在十二屆人大三次會議上海代表團審議時,強調加快實施自由貿易區戰略,是我國新一輪對外開放的重要內容,要進一步着眼國際高標準貿易和投資規則,使制度創新成爲推動發展的強大動力。自貿區各項政策對公司工業園區、商業住宅和物流貿易三大板塊業務都有很強推動作用,公司基本面向好。同時,公司目前保稅區內工業用地面積370萬方,佔目前規劃的土地建面的61%。未來自貿區的發展必然要求區域用地方式更集約、用地性質能夠爲金融、商務和服務業配套,在自貿區和土地政策的支持下,公司的土地二次開發已只欠東風。 業務多元化模式初現,各項新業務逐漸落地。1)公司與上海外高橋(集團)有限公司和上海市外高橋國際貿易營運中心有限公司(上市公司全資子公司)共同投資成立上海外高橋汽車交易市場有限公司,公司累計持股比例爲30%,未來將推動平行進口汽車項目的發展。未來公司希望自貿區汽車平行進口試點能做到全國進口量的5-8%;2)公司擬與上海自貿區國際文化投資發展有限公司合作,在森蘭國際大廈裙房一樓、二樓設立森蘭國際藝術品展示交易廳,用於搭建國際一流的藝術品展示交易平台;3)公司DIG進口商品直銷中心也在推進中,計劃未來3-5年成立50家分中心,目前發展快速。 投資建議:公司增發完之後,業績發展穩定,未來隨着自貿區、全球科創中心、上海國資改革等政策紅利持續釋放,公司將明顯受益,同時公司在DIG、森蘭、平型汽車進口等多業務取得突破,成爲公司未來新的利潤增長點,公司目前每股RNAV48.2元,我們維持公司2014-16EPS(因增發及業績預告修改)爲0.64、0.82和1.08的預測,目前股價對應PE爲51X、40X、30X,較RNAV折價33%,維持買入評級。