公司動態 　　公司近況 　　公司是北京理工大學孵化的優質軍民融合企業，擁有完善的產學研體系，我們梳理公司業務，對近況進行更新。 　　評論 　　聯手兵器工業集團北方電子研究院，圍繞軍事“北斗+”深入合作。 　　公司與東方聯星（兵器工業集團北方電子研究院控股）、合肥高新建設投資集團於4 月合資設立北方雷科公司（暫命名），重點佈局軍用北斗導航基帶、射頻芯片的研製，圍繞軍事“北斗+”、軍民融合等領域深入合作。公司在北斗領域深耕多年，研發了系列化北斗二號軍用基帶處理芯片和整機產品，獲得了“北斗二號突出貢獻集體獎”等榮譽。隨着北斗三號組網成功，公司將助力我國自主可控芯片的產業化發展，我們看好其“北斗+”業務增長前景。 　　積極拓展民用領域，關注業務進展。公司積極佈局自動駕駛與ADAS（Advanced Driving Assistant System）領域，加入百度無人駕駛開發平台， 形成了國內領先的毫米波雷達產品與AEB（Autonomous Emergency Braking）自動緊急制動系統。公司在該領域率先佈局，參與制定的《商用車自動緊急制動系統AEBS 後裝技術規範和性能測試要求（T/CSIA001-2019）》已正式發佈，並於2019 年5 月15 日實施1。隨着AEBS 在營運客車安裝的滲透率不斷提升，我們認爲AEBS 後裝業務有望成爲公司民品新的增長點。 　　關注恒達微波收購事項進展。公司此前公告，擬收購恒達微波（西安恒達100%、江蘇恒達100%股權），實現雷達通信全產業鏈佈局。 　　恒達微波深耕微波領域二十餘年，主要涉及雷達通信產業的天線、轉檯、有源無源器件環節，可與公司現有業務形成較好協同效應。 　　恒達微波預計2019~2021 年淨利潤合計4000/5200/6500 萬元，年均複合增速27% 、增長穩健（ 我們預計本次收購將增厚2019/20/21e EPS 16%/16%/17%）。 　　估值建議 　　考慮到股權激勵計劃提前終止，調整期間費用率預測，下調2019/2020 年淨利潤預測6%/8.8%至1.72 億元/2.23 億元。公司當前股價對應34x/26x 19/20e 備考P/E，我們下調目標價9%至7.12元，對應39x/30x 19/20e 備考P/E，潛在漲幅14%。維持中性評級。 　　風險 　　收購事項的不確定性；民品業務不及預期；軍品訂單及交付的不確定性。