事項： 7 月15 日，西安飲食與迪歐餐飲管理有限公司就進行業務合作、參股或股權投資等事項達成初步合作意向。7 月23 日，公司重大資產重組事項獲得證監會重組委審核通過。公司股票將於7 月24 日復牌。對此我們點評如下： 評論： 與迪歐公司合作 公司於7 月15 日與自然人王陽發籤署合作意向書，就與對方所控制的迪歐公司進行業務合作、參股或股權投資等事項達成一致合作意向。該協議僅代表初步意向，後續能否最終達成合作、合作方式等尚存不確定性。 迪歐公司主要經營咖啡、西餐業務，旗下擁有3 個品牌（迪歐、米蘿、上島）及1 個食品工廠。其中迪歐咖啡爲2008 年中國馳名商標，品牌優勢突出，2009 年曾獲得凱雷集團2100 萬美元投資。迪歐公司全國共有門店686 家，多佈局於一、二線城市，人均消費50~70元，是深受大衆喜愛的中檔西式餐飲品牌。2014 年迪歐公司實現銷售收入1.94 億元，由於迪歐公司門店以加盟爲主、直營店僅28 家，因此收入相對顯少，嫁接資本平台後公司有望加快擴張速度、實現收入快速增長。2014 年迪歐公司利潤總額2134 萬元，淨利潤1582 萬元，淨利率8.15%，盈利能力較強（全聚德7.5%、嘉和一品3.2%）。 合作意向書中，雙方同意在門店區域擴張上互相支持，在產品生產、銷售、管理、物流等方面各取所長，形成優勢互補。公司還將對迪歐公司法人治理和股權結構改善方面提供支持。西安飲食收購嘉和一品後，業務佈局已從西安一地擴張到了北京、華北地區，若與迪歐公司成功合作，公司佈局將進一步拓展至上海、江蘇、廣東、雲南等東南、西南部省份，全國餐飲版圖佈局更加完整。迪歐是以咖啡爲主要特色的休閒餐飲，雙方合作後公司產品類型也將得到擴充。同時，同屬中端大衆餐飲企業，在渠道、管理和物流等領域，雙方也有協同合作的空間。 重大重組過會，轉型新篇將啓 公司擬非公開發行股份收購嘉和一品100%的股權事項獲得證監會重組委有條件審核通過。藉助此次收購，公司將進軍北京快餐市場，轉型大衆餐飲戰略又下一城。公司通過此次收購一方面給公司帶來即時的業績改善，另一方面有望利用嘉和一品的技術和經營優勢、嫁接互聯網、實現餐飲O2O，打開經營空間，大幅提升公司經營能力，形成明確利好。 2014 年年報中管理層討論釋放積極信號，提出推進資本運作、加快外延式擴張，做大做強的意願強烈。此次重大重組事項通過證監會審核後，預計公司轉型將進一步提速，囊括正餐、快餐、休閒餐飲的全面佈局料將繼續。公司未來具有持續兼併收購預期，有望開拓業績及市值成長空間。 風險因素 收購後業務整合慢於預期；業務結構轉型導致短期投入擴大、業績波動加劇，受互聯網板塊估值波動影響股價波動加大的風險；食品安全風險等。 投資建議 考慮嘉和一品全年合併，維持公司2015-2017 年全面攤薄EPS 爲0.06/0.09/0.13 元的盈利預測，目前股價對應2016 年PE 爲86X。單純從PE 角度公司估值並不顯低，但公司具有持續兼併收購預期，並受益於“一帶一路”等主題催化，停牌期間旅遊板塊漲幅26%、存在一定補漲需求，維持“增持”評級。