预测盈利同比增长80%
阜丰集团发布盈利预喜，预计2019 上半年实现净利润同比增加不低于80%，即不低于5.67 亿元，主要原因为味精业务竞争有序，价格持续高位，产品毛利率改善。符合我们的预测，超市场预期。
关注要点
味精淡季不淡，价格有望持续高位，双寡头行业扩产趋于理性。
目前，味精市场均价8,600 元/吨，高端报价达到8,800 元/吨，较去年四季度低价7,350 元/吨上涨17%。味精下游需求刚性，客户分散且对涨价敏感度较低。行业寡头格局稳定，CR3 超过80%，公司味精产能130 万吨占据第一，目前行业开工率高位，供需偏紧局面持续，同时行业扩产趋于理性，暂无新产能投放，预计味精价格有望高位持续。
原材料玉米价格略升，公司产能布局带来相对成本优势。目前全国玉米市场均价1,948 元/吨，黑龙江玉米价格1,800 元/吨，低于均价148 元/吨，公司地理位置优越，带来相对低廉的原材料成本。
根据中金农业组预计，主要原材料玉米下半年价格将稳步向上，建议关注国储仓储轮动、草地贪夜蛾危害情况和新玉米上市进展。
苏氨酸、赖氨酸产品价格触底，伴随落后中小产能出清静待行业拐点来临。受到2017 年玉米补贴政策的刺激，东北等地新增氨基酸产能较多，2018 年赖氨酸产能新增100 万吨，苏氨酸新增30万吨，供给端压力增大，竞争格局分散，缺乏真正意义上的领军企业。目前赖氨酸、苏氨酸市场均价7,340/7,900 元/吨，较2018年年初下跌35%/23%，行业开工较低，洗牌在即，公司苏、赖产品盈利受损，静待行业拐点来临。
估值与建议
维持公司2019/2020 年每股盈利预测0.51/0.55 元，维持中性评级和目标价5.4 元，对应2019/2020 年9.5x/8.7x P/E，较当前股价还有28.6%的上涨空间，当前股价对应2019/2020 年7.4x/6.8x P/E。
风险
味精价格下滑，下游需求低迷，玉米价格大幅上涨，估值中枢下滑。
預測盈利同比增長80%
阜豐集團發佈盈利預喜，預計2019 上半年實現淨利潤同比增加不低於80%，即不低於5.67 億元，主要原因爲味精業務競爭有序，價格持續高位，產品毛利率改善。符合我們的預測，超市場預期。
關注要點
味精淡季不淡，價格有望持續高位，雙寡頭行業擴產趨於理性。
目前，味精市場均價8,600 元/噸，高端報價達到8,800 元/噸，較去年四季度低價7,350 元/噸上漲17%。味精下游需求剛性，客戶分散且對漲價敏感度較低。行業寡頭格局穩定，CR3 超過80%，公司味精產能130 萬噸佔據第一，目前行業開工率高位，供需偏緊局面持續，同時行業擴產趨於理性，暫無新產能投放，預計味精價格有望高位持續。
原材料玉米價格略升，公司產能佈局帶來相對成本優勢。目前全國玉米市場均價1,948 元/噸，黑龍江玉米價格1,800 元/噸，低於均價148 元/噸，公司地理位置優越，帶來相對低廉的原材料成本。
根據中金農業組預計，主要原材料玉米下半年價格將穩步向上，建議關注國儲倉儲輪動、草地貪夜蛾危害情況和新玉米上市進展。
蘇氨酸、賴氨酸產品價格觸底，伴隨落後中小產能出清靜待行業拐點來臨。受到2017 年玉米補貼政策的刺激，東北等地新增氨基酸產能較多，2018 年賴氨酸產能新增100 萬噸，蘇氨酸新增30萬噸，供給端壓力增大，競爭格局分散，缺乏真正意義上的領軍企業。目前賴氨酸、蘇氨酸市場均價7,340/7,900 元/噸，較2018年年初下跌35%/23%，行業開工較低，洗牌在即，公司蘇、賴產品盈利受損，靜待行業拐點來臨。
估值與建議
維持公司2019/2020 年每股盈利預測0.51/0.55 元，維持中性評級和目標價5.4 元，對應2019/2020 年9.5x/8.7x P/E，較當前股價還有28.6%的上漲空間，當前股價對應2019/2020 年7.4x/6.8x P/E。
風險
味精價格下滑，下游需求低迷，玉米價格大幅上漲，估值中樞下滑。
