事件：公司发布了2016 年中报。2016 年上半年，公司实现营业收入8.09 亿元，同比增长18.06%；归属于母公司所有者的净利润3525.43万元，同比增长82.24%。
报告期内，公司主营业务经营良好，各类新产品研发和产业化进展顺利。单季度数据看，公司单季度营业收入4.31 亿元，同比增长19.74%；归属于母公司所有者的净利润3383.87 万元，同比增长149.53%。报告期内，公司各新产品研发、产业化和市场推广进展顺利：1）报告期内，公司金融IC 卡、通信智能卡、SWP-SIM、税控产品和POS 终端的研发推广进展良好。公司双界面金融IC 卡产品已经取得MasterCard 的产品证书。公司的M2M、SWP-SIM 卡等通信智能卡产品已通过中国电信2016 年M2M 产品的备案测试，我们看好上述产品在下一轮招标中的表现。公司SWP-SIM 产品已经取得EMVCo（国际芯片卡标准化组织）证书。公司已经完成对移动保税产品的方案，我们看好其持续放量增厚公司业绩。我们认为，公司各项金融信息产品和方案具备技术上的领先优势和产品功能模块之间的互相协同效果，我们看好公司在金融信息领域的业绩持续高增长潜力；2）报告期内，公司基于TEE（可信执行环境）移动终端安全通过GP（GlobalPlatform，全球平台组织）的认证。公司相关产品在MTK、高通芯片平台上的支付宝指纹支付方案和微信指纹支付方案分别通过了中国泰尔实验室的认证检测和腾讯公司的测试。公司完成了移动支付、身份认证等系列方案产品和可信服务管理平台（TSM）的开发。我们看好公司移动终端支付产品方案的推广为公司利润增长带来新的驱动力；3）报告期内，公司在构建教育云平台互联互通体系的基础上，搭建了教育云开放平台以吸引开发者共建教育云生态。公司已搭建完成基于教育云的智慧教育各个核心产品的系统框架。我们认为，公司的产品技术、品牌渠道和系统级别的解决方案，是针对教师的常态化核心应用需求，各个模块之间的互相协同和互相促进，将持续提高公司在教育云生态业务方面的盈利能力。
报告期内，综合利润率保持在较高水平，公司盈利能力良好。2016年上半年，公司的综合毛利率为29.95%，同比下降0.98 个百分点；公司第二季度单季度的综合毛利率为30.67%，同比下降0.74个百分点，环比上升1.53 个百分点。我们认为，随着公司新产品研发和市场化的持续进行，公司的产品结构将持续优化，我们预计预计公司的综合利润率在长期内将保持长期持续上升。
公司期间费用控制良好，研发费用保持在合理水平。报报告期内，公司的期间费用率为21.97%（同比下降0.66 个百分点），其中年初累计销售费用率为9.06%（同比下降0.48 个百分点），年初累计管理费用率为12.3%（同比下降0.35 个百分点）报告期内，公司的研发费用有所增加，同比增长20.27%。我们认为，公司各项费用保持了合理的规模，期间费用控制良好。我们看好公司研发投入持续转化为产品和业绩的潜力。
我们首次给予公司“ 增持” 投资评级。我们预计， 公司2016/2017/2018 年的营业收入分别为17.78 亿元、21.6 亿元和27.13 亿元；归属于上市公司母公司的净利润分别为6475.18 万元、1.15 亿元和1.7 亿元；每股收益分别为0.15 元、0.27 元和0.39 元；对应的动态PE 分别为101.2 倍、56.22 倍和38.92 倍。
我们看好看好公司各类新产品研发产业化的效果。首次给予公司“增持”的投资评级。
风险提示：下游需求超预期波动。
事件：公司發佈了2016 年中報。2016 年上半年，公司實現營業收入8.09 億元，同比增長18.06%；歸屬於母公司所有者的淨利潤3525.43萬元，同比增長82.24%。
報告期內，公司主營業務經營良好，各類新產品研發和產業化進展順利。單季度數據看，公司單季度營業收入4.31 億元，同比增長19.74%；歸屬於母公司所有者的淨利潤3383.87 萬元，同比增長149.53%。報告期內，公司各新產品研發、產業化和市場推廣進展順利：1）報告期內，公司金融IC 卡、通信智能卡、SWP-SIM、稅控產品和POS 終端的研發推廣進展良好。公司雙界面金融IC 卡產品已經取得MasterCard 的產品證書。公司的M2M、SWP-SIM 卡等通信智能卡產品已通過中國電信2016 年M2M 產品的備案測試，我們看好上述產品在下一輪招標中的表現。公司SWP-SIM 產品已經取得EMVCo（國際芯片卡標準化組織）證書。公司已經完成對移動保稅產品的方案，我們看好其持續放量增厚公司業績。我們認爲，公司各項金融信息產品和方案具備技術上的領先優勢和產品功能模塊之間的互相協同效果，我們看好公司在金融信息領域的業績持續高增長潛力；2）報告期內，公司基於TEE（可信執行環境）移動終端安全通過GP（GlobalPlatform，全球平臺組織）的認證。公司相關產品在MTK、高通芯片平臺上的支付寶指紋支付方案和微信指紋支付方案分別通過了中國泰爾實驗室的認證檢測和騰訊公司的測試。公司完成了移動支付、身份認證等系列方案產品和可信服務管理平臺（TSM）的開發。我們看好公司移動終端支付產品方案的推廣爲公司利潤增長帶來新的驅動力；3）報告期內，公司在構建教育雲平臺互聯互通體系的基礎上，搭建了教育雲開放平臺以吸引開發者共建教育雲生態。公司已搭建完成基於教育雲的智慧教育各個核心產品的系統框架。我們認爲，公司的產品技術、品牌渠道和系統級別的解決方案，是針對教師的常態化核心應用需求，各個模塊之間的互相協同和互相促進，將持續提高公司在教育雲生態業務方面的盈利能力。
報告期內，綜合利潤率保持在較高水平，公司盈利能力良好。2016年上半年，公司的綜合毛利率爲29.95%，同比下降0.98 個百分點；公司第二季度單季度的綜合毛利率爲30.67%，同比下降0.74個百分點，環比上升1.53 個百分點。我們認爲，隨着公司新產品研發和市場化的持續進行，公司的產品結構將持續優化，我們預計預計公司的綜合利潤率在長期內將保持長期持續上升。
公司期間費用控制良好，研發費用保持在合理水平。報報告期內，公司的期間費用率爲21.97%（同比下降0.66 個百分點），其中年初累計銷售費用率爲9.06%（同比下降0.48 個百分點），年初累計管理費用率爲12.3%（同比下降0.35 個百分點）報告期內，公司的研發費用有所增加，同比增長20.27%。我們認爲，公司各項費用保持了合理的規模，期間費用控制良好。我們看好公司研發投入持續轉化爲產品和業績的潛力。
我們首次給予公司“ 增持” 投資評級。我們預計， 公司2016/2017/2018 年的營業收入分別爲17.78 億元、21.6 億元和27.13 億元；歸屬於上市公司母公司的淨利潤分別爲6475.18 萬元、1.15 億元和1.7 億元；每股收益分別爲0.15 元、0.27 元和0.39 元；對應的動態PE 分別爲101.2 倍、56.22 倍和38.92 倍。
我們看好看好公司各類新產品研發產業化的效果。首次給予公司“增持”的投資評級。
風險提示：下游需求超預期波動。
