投資要點： 營收下降39.99%，歸母淨利下降37.22% 公司發佈半年報，16H1實現營收19.64億元，同比下降39.99%，歸母淨利4172.63萬元，同比下降37.22%；扣非後歸母淨利2313.5萬元，同比下降44.53%，EPS爲0.08元。公司業績下降主要系原材料價格波動、電商擠壓傳統渠道利潤所致。 毛利率微增，期間費用上升 16H1公司綜合毛利率爲9.39%，同比增加2.14個百分點，主要系公司加大成本管控。 報告期內，期間費用率7.79%，同比增加2.84個百分點。其中，銷售費用率4.34%，同比增加1.47個百分點，主要系加大營銷推廣專櫃費用增加；管理費用率1.52%，同比增加0.58個百分點；財務費用率1.93%，同比增加0.79個百分點，主要系利息收入減少。 戰略入股好屋中國切入房地產電商平台 公司主業中高檔貴金屬和寶石首飾的研發、生產及銷售，對“明”牌珠寶品牌進行連鎖運營。業主方面，公司持續優化完善自營門店管理並積極推進多品牌運營，在產品線層面開發推廣了以“時趣”爲代表年輕時尚消費類產品；在營銷推廣層面增加了互聯網、自媒體和社交圈推廣力度；並與知名影視明星劉濤正式簽署了形象代言協議，致力於將明牌珠寶打造成爲國內領先的時尚優質珠寶品牌；入股好屋中國，拓展外延發展空間，6月27日，公司股票停牌籌劃重大事項，現已明確爲收購好屋中國75%股權。好屋中國是一傢俱有很強創新意識O2O房地產衆銷平台，具有良好的成長空間。其首創“全民經紀人”模式，通過互聯網創新技術的產品和C端入口，做到去中間化、信精準匹配，重構房產生態體系，2014年線上交易額突破千億。近日我國房地產市場迅速升溫，公司入股好屋中國，一方面將直接受益房地產市場回暖，有效增厚公司業績，且未來不排除進一步進行“互聯網+”房地產中介業務轉型；另一方面，好屋中國優秀的互聯網思維將對公司推進珠寶互聯網具有較強協同效應。 首次覆蓋，給予“買入”評級 明牌珠寶作爲傳統珠寶企業龍頭，在傳統線下實體經濟低迷的大背景下，力圖創新商業模式。戰略入股好屋中國，一方面切入互聯網地產中介領域，實現多元化業務佈局，另一方面將爲公司整合寶貴的互聯網團隊資源，加快推進公司“互聯網+”珠寶平台的建設工作，改善公司長期業績。未來公司或將圍繞“互聯網+”戰略，打造多元化的投資生態和業務生態。我們預計公司16-18年EPS爲0.11元、0.13元、0.16元，當前股價對應PE分別爲119倍，100倍，82倍，給予“買入”評級。 風險提示：宏觀經濟增速下降