央视旗下上市平台，登陆资本市场二十余载。
中视传媒由中央电视台无锡太湖影视城、中国国际电视总公司、中电高科技电视发展有限公司、北京未来广告、北京荧屏汽车租赁五家法人共同发起，是国内首批试水资本市场的国有文化传媒企业，于1997 年上市。公司实际控制人为原中央电视台（现合并为央视总台）。中视传媒以广告、影视、旅游业务为主营，其中广告收入占比最高为48%（18 年）。17 年起公司经营业绩开始回暖，2018 年继续回升，实现营收8.11 亿，同比增长13%；归母净利润1.15 亿元，同比增长39%。19Q1 公司实现营收2.09 亿元，同比增长34.09%；归母净利润3579 万元，同比增长47.01%，继续回升。
利用央视资源优势开展业务，广告、影视、旅游三大板块齐头并进。
中视传媒广告业务以特项资源为基础，承包了中央电视台科教频道全频道广告资源及部分新媒体广告资源，重点培育“白酒、汽车、大健康、城市旅游”四大行业；影视业务方面，子公司中视北方超高清技术实力领先，是国内最早进入高清晰度电视制作领域的企业，新近搭建的超高清技术保障系统，已成功助力央视4K 超高清频道开播，能够满足高端4K 节目全业务需求，在国家超高清计划发布后，有望打开新行业空间。 公司旅游业务围绕以无锡、南海分公司为主体开展，近20 年营收和毛利实现稳步提升。
背靠央视旗下丰富资产，业务开展及协同具备空间。
公司实际控制人为原中央电视台，2018 年起合并为中央广播电台总台，为国务院直属事业单位，由中宣部领导。中视传媒发起人股东之一中国国际电视总公司，是原中央电视台全额投资的大型国有企业，也是原中央电视台全球布局、全媒体传播和全产业链经营的市场主体，旗下子公司超过50家，包括体育、影视、动画等内容领域，以及媒体技术、市场调查等。
投资建议：我们认为中视传媒作为央视旗下上市平台，自身主营业务发展具备资源优势，在超高清领域具备技术实力，面向19 年，公司突出媒体融合发展大趋势，提出期望在新趋势下开创产业经营新局面，而着眼更大版图，公司股东旗下资产丰富，融媒体浪潮下业务协同和创新发展值得期待。我们预计公司2019-2021 年归母净利润分别为1.57 亿/1.89 亿/2.18 亿元，同比增长36.7%/20.6%/15.4%，对应PE 分别为34.1x/28.3x/24.5x，后续与盟将威公司仲裁补偿、融媒体发展大背景下特项资源广告及影视服务具备利润增厚空间。结合国有传媒平台人民网（2019PE 58.57x）、新华网（2019PE 29.23x），考虑中视传媒央视股东背景及融媒体趋势下业绩空间，我们认为中视传媒合理估值区间为19 年45x-55x，对应市值70.65 亿-86.35亿，对应价格区为17.76 元/股-21.76 元/股，首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示：公司与股东资源协同不达预期，宏观经济对广告投放影响，新媒体新技术竞争影响，影视项目制作及销售不达预期。
央視旗下上市平臺，登陸資本市場二十餘載。
中視傳媒由中央電視臺無錫太湖影視城、中國國際電視總公司、中電高科技電視發展有限公司、北京未來廣告、北京熒屏汽車租賃五家法人共同發起，是國內首批試水資本市場的國有文化傳媒企業，於1997 年上市。公司實際控制人為原中央電視臺（現合併為央視總枱）。中視傳媒以廣告、影視、旅遊業務為主營，其中廣告收入佔比最高為48%（18 年）。17 年起公司經營業績開始回暖，2018 年繼續回升，實現營收8.11 億，同比增長13%；歸母淨利潤1.15 億元，同比增長39%。19Q1 公司實現營收2.09 億元，同比增長34.09%；歸母淨利潤3579 萬元，同比增長47.01%，繼續回升。
利用央視資源優勢開展業務，廣告、影視、旅遊三大板塊齊頭並進。
中視傳媒廣告業務以特項資源為基礎，承包了中央電視臺科教頻道全頻道廣告資源及部分新媒體廣告資源，重點培育“白酒、汽車、大健康、城市旅遊”四大行業；影視業務方面，子公司中視北方超高清技術實力領先，是國內最早進入高清晰度電視製作領域的企業，新近搭建的超高清技術保障系統，已成功助力央視4K 超高清頻道開播，能夠滿足高端4K 節目全業務需求，在國家超高清計劃發佈後，有望打開新行業空間。 公司旅遊業務圍繞以無錫、南海分公司為主體開展，近20 年營收和毛利實現穩步提升。
背靠央視旗下豐富資產，業務開展及協同具備空間。
公司實際控制人為原中央電視臺，2018 年起合併為中央廣播電臺總枱，為國務院直屬事業單位，由中宣部領導。中視傳媒發起人股東之一中國國際電視總公司，是原中央電視臺全額投資的大型國有企業，也是原中央電視臺全球佈局、全媒體傳播和全產業鏈經營的市場主體，旗下子公司超過50家，包括體育、影視、動畫等內容領域，以及媒體技術、市場調查等。
投資建議：我們認為中視傳媒作為央視旗下上市平臺，自身主營業務發展具備資源優勢，在超高清領域具備技術實力，面向19 年，公司突出媒體融合發展大趨勢，提出期望在新趨勢下開創產業經營新局面，而着眼更大版圖，公司股東旗下資產豐富，融媒體浪潮下業務協同和創新發展值得期待。我們預計公司2019-2021 年歸母淨利潤分別為1.57 億/1.89 億/2.18 億元，同比增長36.7%/20.6%/15.4%，對應PE 分別為34.1x/28.3x/24.5x，後續與盟將威公司仲裁補償、融媒體發展大背景下特項資源廣告及影視服務具備利潤增厚空間。結合國有傳媒平臺人民網（2019PE 58.57x）、新華網（2019PE 29.23x），考慮中視傳媒央視股東背景及融媒體趨勢下業績空間，我們認為中視傳媒合理估值區間為19 年45x-55x，對應市值70.65 億-86.35億，對應價格區為17.76 元/股-21.76 元/股，首次覆蓋給予“買入”評級。
風險提示：公司與股東資源協同不達預期，宏觀經濟對廣告投放影響，新媒體新技術競爭影響，影視項目製作及銷售不達預期。
