山證“小而美”系列報告重點挖掘小市值、高成長優質標的，範圍涵蓋但不限於山證雙劍合璧量化組合，關注公司的行業前景、技術創新、商業模式、外延擴張戰略、盈利增長空間等。 投資要點： 1、 傳統主營業務（綜合物流服務）平穩增長 公司以綜合物流業務起家， 在宏觀經濟下行、物流行業競爭加劇的衝擊下，該行業整體盈利能力下降，公司通過加強信息化建設、精細化管理、提升運營效率、開拓新能源市場客戶等多措並舉，抵禦行業系統性風險，基本維持平穩增長。2016 年上半年，綜合物流服務業務收入僅同比小降1.85%（去年同期降幅爲16.65%）。 2、積極調整業務結構，顯著提升盈利能力 公司積極調整業務結構，由低毛利業務向高毛利業務遷移，出售子公司徳馬科85%股權以削減利潤稀薄的產品銷售業務（毛利率10%左右），收購博韓偉業介入智能移動服務業務（毛利率水平50%+），目前該項業務已成爲公司主要利潤來源，其毛利佔比由43.28%提升至53.51%（2016中報）。公司整體盈利能力得到顯著提升：2016 年上半年實現歸母淨利潤3,455.40 萬元，較去年同期增長127.73%；毛利率提升至29.04%。 3、打造智慧物流，對接物流全產業鏈信息化需求博韓偉業針對快遞物流業提供郵件收寄、投遞信息及下派訂單全流程閉環處理方案，與第一大客戶中郵速遞（EMS）長期保持深度合作，定製化項目智慧物流POSSS983預計在2016 年維持10%以上的盈利增速。 4、佈局智慧醫療，“移動護士站”進展順利 博韓偉業研發以實時信息爲中心的“移動護士站”系統，率先與四川電信合作，迅速切入省內移動醫療市場。 截至2015 年4 月15 日， 四川電信已與近20 家地市州醫藥簽署合作協議，PDA 投放量爲3,890 臺。我們認爲，博韓偉業通過先期的移動終端投放，建立客戶粘性，並獲得海量病歷數據資源，相比同類競爭者先發優勢明顯；隨着項目的深入與擴張，未來其在移動醫生、遠程醫療系統、跨醫院電子病歷平台、居家養老信息服務等方向上仍有十分可觀的盈利挖掘空間。 5、 堅定踏上產業移動信息化的轉型之路 （1）在國家物聯網戰略支持與無線通信等創新技術驅動之下，各行業未來的移動信息化服務需求空間巨大，而企業級移動信息化服務在不同行業之間具有極大相似性，同類型服務的可複製性較強； （2）博韓偉業在智慧物流、智慧醫療領域積累了豐富的大規模智能移動終端運營經驗，其智能終端+軟件平台的運營模式日趨成熟，日後可實現行業間的快速複製與遷移，橫向開闢更多市場，縱向拓展更深入的服務項目內容，在多行業、多場景的移動信息化佈局中搶佔先機，實現長足的發展。 6、盈利預測與評級 考慮綜合物流服務業務平穩增長，子公司博韓偉業2016 年、2017 年完成業績承諾，貢獻淨利潤13，500 萬元、15，550 萬元。預計公司在2016-2017 年的營業收入分別爲7.36 億元、7.74 億元，歸屬母公司淨利潤分別爲1.41 億元、1.61 億元，EPS 分別爲0.49 元，0.56 元，對應目前股價，市盈率分別爲57.42，50.25。我們看好公司打造供應鏈閉環生態圈、佈局產業移動信息化市場戰略的有序推進，新業務、新市場的開闢有望超預期，大幅提升公司未來的業績與估值，給予“增持”評級。 7、風險提示 宏觀經濟放緩、行業競爭加劇風險；博韓偉業單一大客戶風險；業務規模不斷擴大帶來的經營管理風險；商譽減值風險 。