業績增速低於預期。2016 年上半年，公司實現營業收入5.81 億元，同比下降19.88%；實現歸母淨利潤3157.1 萬元，同比下降45.83%；實現扣非歸母淨虧損3365 萬元，同比轉虧。公司的業績下滑主要由傳統廣告業務和增值業務承壓，成本上升，出售子公司股權和互聯網彩票業務暫停所致。 傳統廣告業務競爭激烈，信息業務保持穩定。公司互聯網廣告業務在整體互聯網廣告市場增速放緩、垂直細分領域競爭不斷加劇的背景下，上半年實現營業收入2.47 億元，同比下降10.04%；信息服務業務實現收入1.29億元，同比增長2.9%。在輿情業務領域，子公司人民在線繼續強化大數據技術服務，推出新媒體智庫報告、在線私有云平台、在線慕課平台、大數據自助監測平台（衆雲）等一系列產品和服務，爲其向大數據及諮詢公司轉型奠定了基礎。 移動端流量增速明顯，彩票恢復尚需政策批准。報告期內，公司增值業務實現收入2.01 億元，同比下降27.07%，主要原因是子公司古羌移動增值業務出現下滑和微屏軟件不在納入合併範圍。公司移動端流量增速迅猛，手機人民網綜合運用專題、圖解、音視頻等形式全面、及時、準確地報道各項重大新聞事件，6 月日均UV 較2015 年平均水平增長32.2%。報告期內，互聯網彩票平台人民澳客因業務暫停，無收入貢獻，具體彩票開發日期還需要後續政策批准。 堅守國企擔當，以品牌高度構築主流新媒體平台。在經濟轉型升級的背景下，傳媒文化逐步成爲當前中央改革的重心，政府將進一步利用互聯網思維打造主流核心媒體。我們認爲，人民網是當下國內最具有核心品牌價值的媒體平台之一，公司有望積極發揮自身優勢，同時藉助政策紅利，推行相關創新與改革，並繼續沿着產業鏈戰略佈局垂直外延領域，通過內生增長和併購整合等一系列行爲，打造具有核心影響力的新媒體平台。 風險提示。經濟波動對廣告增長影響；互聯網和移動互聯網項目收入波動的風險；新業務發展風險。 盈利預測、估值及投資評級。我們維持公司2016-18 年EPS 0.26/0.27/0.27元預測，當前價格19.20 元，對應2016-2018 PE 77/75/72 倍。鑑於公司在傳統媒體與新興媒體融合的戰略位置、業務佈局與媒體經營品牌高度、以及中央國有媒體的擔當，我們維持公司“增持”評級。