尤夫股份7 月23 號晚發佈公告，公司控股子公司智航新能源與中國航天科技集團公司第一研究院第十八研究所（以下簡稱“中航十八所”）達成《軍民融合戰略合作協議》。我們認爲智航新能源動力電池產業鏈佈局雛形已現，“軍民融合”助推產業升級；看好公司長期發展，維持買入評級，目標價31.00 元。 支撐評級的要點 中航十八所背景雄厚、積澱深厚。中航十八所是精密機電控制設備研製單位和中國航天伺服專業技術中心，已有50 多年的發展歷史。現有員工1,600 餘人，中國工程院院士1 人，國家級專家2 人，享受政府特殊津貼6 人，集團級學術技術帶頭人5 人，集團級工藝技術帶頭人1 人，全國技術能手4 人，航天技術能手11 人。 合作方式多層次，助推新能源產業升級。雙方將共同組建合作專家組和項目工作組。中航十八所的PACK 包和電池管理系統與智航新能源鋰電池相互匹配，形成適應市場需求的動力電池系統系列產品；確立相互間的採購供應關係，共同推進在工業、農業、交通、運輸、國防等領域的應用。同時，由中航十八所對智航新能源進行指導與培訓。此外，雙方開展技術合作、共建軍民融合新能源產業研究機構。 傳統業務發展穩健，新能源業務業績增厚顯著。公司是國內滌綸工業絲行業龍頭，具備完整的產、供、銷經營鏈條，目前經營良好、發展穩健。 智航新能源目前具備動力型18650 電池有效產能約3.5GWh，已成爲國內圓柱動力電池龍頭之一；同時還擁有三元正極材料、PACK 系統的完整生產線。我們預計智航新能源今年完成業績承諾概率較大，上市公司對其股權比例有望進一步提升，顯著增厚上市公司業績。 評級面臨的主要風險 新能源汽車政策不達預期；動力電池產能過剩導致價格大幅下滑。 估值 在當前股本下，我們預計公司2017-2019 年每股收益分別爲1.24、1.45、1.61 元，對應當前股價下市盈率分別爲20、17、16 倍，維持買入評級，目標價31.00 元。